深度研究报告：母婴行业龙头位置稳固、数字化赋能重塑增长曲线

公司独创“商品+服务+社交”的大店运营模式，围绕“全球优选差异化供应链+本地亲子成长服务+同城即时零售”策略定义新零售，通过“科技力量+人性化服务”，全渠道运营深度挖掘客户需求，通过大量场景互动，建立高粘度客户基础，奠定了重度会员制下单客经济模式的优势基础，以及母婴童产业智慧新生态的长足发展基础。公司深耕全场景单客经济模式构筑护城河，打造母婴新生态贡献增量，首创全龄段儿童成长服务新业态，打造本地化生活服务生态矩阵，顺应多场景需求，线上线下全渠道一体化布局发展，数字化赋能运营管理与仓储物流，差异化供应链与自有品牌开发提升品牌竞争力，奠定未来加盟基础。公司已成为中国母婴童零售行业的领导品牌，政策叠加品质化需求重塑行业增长，龙头市占份额提升。预计公司2023/2024/2025年实现营业收入分别为99.58/117.51/134.95亿元，同比增长16.87%/18.01%/14.84%；归母净利润分别为2.17/3.92/5.16亿元；EPS分别为0.20/0.35/0.46元，对应2023年10月31日收盘价的PE分别为44x/24x/19x。首次覆盖给予“增持”评级。