行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

Q2业绩高增长，平台化战略持续推进

2024-07-29 郑连声,冯安琪西南证券 XL

事件与业绩：公司发布2024半年度业绩快报，24H1实现营收122.27亿元，同比+33.5%；归母净利润14.52亿元，同比+32.7%。其中24Q2实现营收69.39亿元，同比+39%，环比+15%；归母净利润8.07亿元，同比+25.3%，环比+25%，Q2业绩实现高增长。
客户与战略：公司主要客户销量实现增长，Tier0.5级创新商业模式持续被客户接受，单车配套高价值的智能电动车企客户群体不断扩大，客户结构持续优化。公司围绕平台化战略，提升内饰功能件、轻量化底盘、热管理业务的综合竞争力。
业务进展：
- 底盘系统模块：营收持续增长，23年营收占比31%，连续第二年成为第二大业务。
- 热管理：21年起贡献收入，23年占营业收入比重为7.9%，成为新的增长点。
- 汽车电子：订单开始放量，闭式空气悬架系统、智慧电动门系统等量产后实现快速增长。19-23年汽车电子销量CAGR达8.5%。
- 驱动执行器：23年首次贡献收入，24年1月2条产线正式投产，年产能为30万套，打造公司新的增长极。
国际化与降本增效：上半年墨西哥工厂快速推进，球铰锻铝控制臂获宝马项目订单。23年国外营收占比29.3%，同比+0.9pp，毛利率23.5%，较国内高2.3pp。公司持续推动降本增效，24Q2净利率11.63%，环比+0.24pp，盈利能力持续提升。
盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年EPS分别为1.81/2.23/2.75元，对应PE为21/17/14倍，归母净利润CAGR为29.1%，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧风险、新产品推广不及预期的风险、海外市场风险等。