Q2业绩高增长，平台化战略持续推进

投资要点 事件：公司发布]2024半年度业绩快报，24H1实现营收122.27亿元，同比+33.5%；归母净利润14.52亿元，同比+32.7%；扣非归母净利润12.95亿元，同比+26.1%。其中24Q2实现营收69.39亿元，同比+39%，环比+15%；归母净利润8.07亿元，同比+25.3%，环比+25%；扣非归母净利润6.99亿元，同比+15.2%，环比+17.3%，Q2业绩实现高增长，表现亮眼。 Q2业绩超预期，客户结构持续优化。报告期内，公司围绕既定战略，不断提升销售，降低成本，经营绩效保持持续增长态势。24Q2公司主要客户销量实现增长，公司Tier0.5级创新商业模式持续被客户接受和认可，单车配套高价值的智能电动车企客户群体不断扩大，客户结构持续优化。 产品平台化战略不断推进。依托研发创新及数智制造能力，公司内饰功能件、轻量化底盘、热管理业务的综合竞争力不断提高。（1）底盘系统模块项目营收持续增长，23年营收占比31%，连续第二年成为第二大业务。（2）21年起热管理系统开始贡献收入，23年占营业收入比重为7.9%，成为公司新的增长点。 （3）汽车电子类产品订单开始放量，闭式空气悬架系统、智慧电动门系统等量产后实现快速增长。19-23年汽车电子销量CAGR达8.5%，汽车电子营收有望实现大幅增长。（4）公司布局人形机器人的驱动执行器，23年首次贡献收入，24年1月2条产线正式投产，年产能为30万套。驱动执行器业务将打造公司新的增长极，助力公司形成智能汽车+机器人部件的双产业发展模式。 国际化战略加速，持续推动降本增效。上半年墨西哥工厂快速推进，其中一期项目第一工厂已投产，另外三家工厂有序推进。球铰锻铝控制臂获宝马项目订单，为扩大欧洲市场奠定基础。23年公司国外营收占比29.3%，同比+0.9pp，毛利率23.5%，较国内高2.3pp。此外，公司持续推动降本增效等工作，不断提升经营绩效，24Q2净利率11.63%，同比-2.12pp（23Q2由于汇兑收益利率较高），环比+0.24pp，盈利能力持续提升。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS分别为1.81/2.23/2.75元，对应PE为21/17/14倍，归母净利润CAGR为29.1%，维持“买入”评级。 风险提示：竞争加剧风险；新产品推广不及预期的风险；海外市场风险等。 指标/年度 关键假设： 假设1：公司传统业务稳健增长，预计24-26年橡胶减震产品销量分别为1025/1096/1164万件；内饰功能件销量分别为980/1131/1303万件； 假设2：随着轻量化客户持续开拓及产品结构升级，预计24-26年底盘系统销量分别为805/972/1138万件，单价分别增长1%/1%/1%； 假设3：随着热管理客户放量，产能利用率提升，预计24-26年热管理产品销量分别为123/139/155万件，毛利率分别为20%/21%/22%； 假设4：随着汽车电子客户逐渐量产，预计24-26年底盘电子产品销量分别为404/784/959万件，单价分别增长3%/3%/3%，座舱电子营收分别为4.65/8.4/10.3亿元；汽车电子产品毛利率分别为22%/22%/22%； 假设5：驱动执行器业务2024年起逐渐放量，预计24-26年出货量分别为0.3/1/15万件。 基于以上假设，我们预测公司2024-2026年分业务收入成本如下表： 表1：分业务收入及毛利率