证券业2024年中报综述：业绩筑底，复苏可期，整合待进

2024年上半年，上市券商营收1,958.31亿元、同比-16.8%，归母净利润680.17亿元、同比-21.0%。主要业务中，经纪业务收入481.58亿元、同比-12.6%，投行业务收入140.03亿元、同比-41.1%，资管业务收入226.96亿元、同比-1.4%，利息净收入168.15亿元、同比-29.1%，投资收益766.07亿元、同比-8.0%。投资收益占比提升至39.1%，主要得益于衍生品风险敞口下降，以及FVTPL中债券及FVOCI权益配置比例提升。上市券商杠杆率连续下降，总资产较年初下降1,186.90亿元。经纪业务受权益市场低迷和佣金率下降影响持续承压，机构业务和财富管理转型仍需时日；信用业务受两融和股票质押规模收缩影响收入下滑近3成；股权融资规模大幅下滑拖累投行业务，撤否率走高；资管业务逆势增长，固收类产品规模占比提升至82.29%，公募化转型持续推进。龙头券商积极推动业务转型，拓展海外业务、财富管理和投顾、布局金融科技等新业务增长点。预计2024年券商净利润增速与上半年大体一致，维持行业“优大于市”评级，建议关注资金使用效率高、机构客户储备强的券商（中信证券、华泰证券）、并购整合落地后推进的券商（国联证券）以及AI革新受益的互联网券商（东方财富）。