2024年报业绩点评报告：收入增长提速，盈利能力改善

2025-03-26 王芳华龙证券杨春

2024年营业收入11.82亿元（同比增长22.37%），归母净利润1.57亿元（同比增长35.44%）。
各产品线营收表现：泡凤爪类（7.85亿元，+8.63%）、皮晶类（0.93亿元，+6.29%）、素食类（0.93亿元，-2.05%）、鸡翅类（0.48亿元，+23.76%）、其他泡卤风味肉制品（1.52亿元，+840.69%）。
各渠道营收表现：线上（0.68亿元，+204.33%）、线下（11.04亿元，+17.70%）。
各地区营收表现：西南（5.43亿元，+5.84%）、华东（3.15亿元，+18.76%）、华南（1.76亿元，+294.88%）、西北（0.52亿元，-3.63%）、华中（0.38亿元，+36.46%）、华北（0.35亿元，-9.65%）、东北（0.12亿元，+22.02%）。
毛利率28.97%（同比下降0.40pct），净利率13.31%（同比提升1.28pct）。
费用率：销售费用率10.64%（下降1.57pct）、管理费用率4.28%（下降0.78pct）、财务费用率0.01%（上升0.09pct）、研发费用率0.35%（持平）。

公司通过产品创新（推出六大新品）和渠道拓展（山姆渠道放量、电商运营迭代）实现业绩增长。
盈利能力有所改善，但毛利率小幅下降主要受低毛利率产品影响。
预计2025-2027年营业收入分别为14.43亿元、17.21亿元、20.01亿元，同比增长22.05%、19.25%、16.30%；归母净利润分别为1.94亿元、2.32亿元、2.71亿元，同比增长23.48%、19.64%、16.62%。
给予“增持”评级，首次覆盖。