2024年报&2025年一季报点评：盈利能力显著改善，业绩重回增长轨道

京东方A(000725)2024年报&2025年一季报点评显示，公司业绩重回增长轨道，盈利能力显著改善。2024年公司实现营业收入1983.81亿元（同比增长13.66%），归母净利润53.23亿元（同比增长108.97%）；显示器件业务营收1650.04亿元（同比增长12.55%）。LCD整体及五大主流应用产品出货量、出货面积持续全球领先，车载、零售、医疗、IoT等创新市场保持全球领先地位。2025年第一季度，公司实现营业收入505.99亿元（同比增长10.27%），归母净利润16.14亿元（同比增长64.06%），业绩保持高速增长态势。

LCD供需格局不断优化，龙头优势持续扩大。2024年需求端库存加速去化，产业库存趋近健康标准，行业需求回归正常节奏。同时，低端落后产能清退推动行业格局重塑，竞争转向高盈利应用、高附加值产品、高端技术及高价值品牌“四高”领域。半导体显示行业进入成熟期，龙头控产能力与定价权优化，公司优势将持续扩大，助力长期稳定盈利。

OLED折旧压力减轻，实现头部客户覆盖。2024年柔性OLED出货约1.4亿片（2025年预期1.7亿片），多款高端折叠产品实现客户独供。成都、绵阳、重庆第6代AMOLED生产线已全部完成转固。未来市场竞争环境趋稳与折旧压力减轻将提升OLED盈利能力。

投资建议：维持增持评级，给予目标价5.8元。随行业供需格局持续优化，公司龙头价值进一步凸显，预期2025年主流面板产品价格稳中有升。上调公司2025-2026年EPS至0.24/0.32元，新增2027年EPS为0.40元（原为0.23/0.32/-元）。参考可比公司平均估值，给予2025年1.4倍PB，对应目标价5.8元。

风险提示：行业竞争格局恶化，宏观经济不及预期。