硅铁&锰硅观点：现货成交相对冷清，合金短期保持观望
核心观点：
- 本周双硅盘面震荡，在地缘情绪消退后，交易节奏转向基本面，矿端能源信息扰动盘面。
- 整体供需过剩格局不变，但短期现货流动性相对偏紧。
- 后市需关注宏观面国际谈判进程、产业端成本变动及终端需求对合金价格的支撑验证，同时关注供应端新投产落地情况。
关键数据：
- 硅铁： 2607合约价格震荡，收于5,700元/吨，环比上涨24元/吨，成交723,372手，持仓223,280手，持仓环比增加14,898手。主产地75B硅铁报价5370-54500元/吨，环比变化0~20元/吨。本周产量为11.18万吨，环比上升0.6万吨，开工率为30.4%，环比上升1.51个百分点。全国60家硅铁样本企业库存为59,550吨，环比下降4,950吨。仓单库存为55,485吨，环比增加4,750吨。
- 锰硅： 2607合约价格震荡，收于6,230元/吨，环比上涨72元/吨，成交644,251手，持仓256,068手，持仓环比增加57,282手。主产地6517型号硅锰报价5800~6250元/吨，价格波动0~100元/吨。本周产量为16.81万吨，环比上升0.58万吨，开工率为28.9%，环比增加1.1个百分点。全国63家硅锰样本企业库存为376,000吨，环比下降1500吨。仓单库存为275,130吨，环比减少2,710吨。
研究结论：
- 锰硅： 供应低位回升，北方部分工厂恢复开工。盘面价格回落，钢厂集中报价随盘回落。铁水产量稳步抬升，锰硅炼钢需求存弱支撑。显性库存小幅去库，关注供应缓慢恢复对现货流动性变动。港口锰矿价格随盘小幅回落，但矿端燃油紧缺或影响开采，叠加近期锰矿到港数量环比降低，矿价坚挺出现小幅反弹，成本支撑盘面价格。北方锰硅锰矿成本下移，化工焦提涨落地，短期关注原料价格变动对盘面的影响。
- 硅铁： 供应环比快速回升，短期供应或维持相对高位。主产地硅铁供给稳定，非主产地生产开工或逐步启动。钢招定价随盘回落，下游短期按需采购。钢铁与非钢需求支撑修复，短期需求缓慢释放。显性库存下降，现货流动性偏紧，仓单库存环比抬升。当前厂内库存较低，主产地交付盘面套保订单为主。成本端相对稳定，利润随盘小幅上升。
总结：
后市需关注宏观面国际谈判进程对商品盘面的价格扰动，结合产业端的成本变动情况以及终端实际需求对合金价格的支撑验证，及时关注供应端新投产的落地情况。现货成交相对冷清，合金短期保持观望。
