策略周报：高股息搭台，高景气唱戏

债市方面

• 利率债接近收益率下沿，降准降息短期内难以落地。
• 资金利率宽松空间有限，短端利率下行受限，长端收益率接近理论下限。
• 投资建议：已有持仓者可进行曲线收益率平坦化交易，未持仓者不宜追高买入，建议回归票息策略。

股市方面

• A股受冲击阶段已过，但需警惕4月下旬小微盘股和业绩不佳板块的波动风险。
• 市场分化极致，不利于行情持续，若后市反复可逢低加仓。
• 板块建议：聚焦业绩线，关注通信算力、电力电网、电子、新能源、有色等高景气方向，但追涨性价比降低，建议等待调整或震荡时介入。
• 高股息方向中期性价比较高，市场大概率延续“高股息+高景气”双轮动格局。

海外市场

• 短期快速修复后，上行斜率将放缓。
• 油价高位但引发美国经济衰退概率不高，居民超额储蓄已消耗殆尽，消费韧性边际减弱。
• 5月美股胜率较高，季节效应偏正面，但后续修复斜率或将放缓。

关键数据

• 中国3月出口同比增长2.5%，进口同比增长27.8%。
• 一季度GDP同比增长5.0%，规模以上工业增加值同比增长6.1%，社会消费品零售总额同比增长2.4%，固定资产投资同比增长1.7%，城镇调查失业率平均值为5.3%。
• 两市日均成交额下降至18969亿元。

研究结论

• 债市：收益率进一步下行空间有限，建议回归票息策略。
• 股市：关注高股息和高景气板块，建议等待调整或震荡时介入。
• 海外市场：短期快速修复后，上行斜率将放缓。