Q4 短期承压，全球化战略加速——华纬科技 2025 年报点评

华纬科技2025年报显示，公司实现收入19.9亿元，同比增长7%，归母净利润2.8亿元，同比增长21%。其中，Q4收入5.8亿元，同比下降7.3%，主要受大客户需求疲软和年末客户返利影响；毛利率22.87%，同比下降4.25个百分点，环比下降10.1个百分点，主要受新产品产能爬坡和客户返利影响，但看好后续升级产品带来的盈利改善。

核心观点与关键数据：

1. 短期承压：Q4业绩受客户返利和新产能爬坡短期扰动，但长期盈利有望改善。
2. 全球化战略：已布局墨西哥、摩洛哥、德国三大生产基地，并在德国设立研发中心，后续将重点推进海外产能落地与市场拓展，围绕悬架系统和非车端市场（通过并购德国Vitz）拓展增长空间。
3. 平台化延展：上半年收购无锡泽根弹簧，扩大阀类及异形零部件规模；参股炬坤机器人深化机器人布局，人形机器人已形成送样，进一步打开成长空间。

研究结论与投资建议：

• 调整2026-2027年归母净利润预测为2.9亿元、3.3亿元，新增2028年盈利预测值3.7亿元，预计2025-2027年同比增速分别为+7%、+12%、+11%，对应PE分别为18.5倍、16.5倍、14.8倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：客户需求不及预期、产能扩张不及预期等。