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商贸零售行业点评报告：2026年3月社零同比+1.7%，服务消费政策加码

商贸零售 2026-04-16 黄泽鹏,李昕恬开源证券 Marco.M

2026年3月社会消费品零售总额同比增长1.7%，低于市场预期，但一季度整体社零增长2.4%，GDP增长5.0%，显示消费温和复苏。政策持续加码，消费潜力有望逐步释放。必选消费中粮油食品、饮料、烟酒表现较好；可选消费中化妆品、金银珠宝增长显著，高端古法黄金赛道景气度高，多家品牌加速进入高端商场。线上渠道稳健增长，一季度网上零售额同比增长8.0%；线下渠道中超市、便利店销售表现较好。商务部等九部门印发《服务消费提质惠民行动2026年工作方案》，服务消费潜力有望进一步释放。投资建议关注契合“情绪消费”主题的高景气赛道优质公司，重点关注黄金珠宝（老铺黄金、潮宏基、周大生）、线下零售（永辉超市、爱婴室、吉宏股份）、化妆品（毛戈平、珀莱雅）、医美（科笛-B、朗姿股份）等赛道。风险提示消费复苏不及预期、企业经营成本费用提升。

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