——战略看多中游制造系列八：当中游足够强：从受哺退税到反哺财政

核心观点

随着中国科技进步和制造业实力增强，叠加全球安全焦虑和高油价带来的“出清”，中国中游制造在全球秩序重构下供给担忧加剧，份额有望上升。中国制造的崛起必然伴随相关出口退税“反哺”财政空间的扩大，理论上，当中游足够强，就能从“受哺”退税转向“反哺”财政（出口退税减少=财政收入增加）。

关键数据

• 2025年，中国贸易顺差破万亿美元，出口退税破2万亿元，相当于税收收入总额的12.1%，占比创历史新高。
• 出口退税集中于工业，其中78%在中游装备制造。
• 41个工业行业中，电气、通用设备、专用设备、运输设备、橡胶塑料、仪器仪表、家具、其他制造等8个行业出口退税规模约5566亿，占比29%。

研究结论

• 基于竞争力-返还率分析框架，内生竞争力强、税费返还率高的行业，出口退税政策具备优先调整的条件，包括电气、通用设备、专用设备、运输设备、橡胶塑料、仪器仪表、家具、其他制造以及电子（非半导体）等行业。
• 伴随着中游制造竞争力持续增强，如果出口退税政策调整，未来三年每年“反哺”财政的空间或约1900~3300亿（仅为特定假设下的理论上限估算）。
• 出口退税政策调整的路径：
  • 第一步，调整内生竞争力强、税费返还率高的行业（第一象限），如电气、通用设备等，未来3年每年“反哺”财政空间约1113~1855亿。
  • 第二步，调整内生竞争力不明显但税费返还率最高的行业（分化区），如消费电子等，未来3年每年“反哺”财政空间约626~1043亿。
  • 第三步，调整内生竞争力不明显、税费返还率高的行业（攻坚区），如纺织、汽车等，未来3年每年“反哺”财政空间约161~322亿。
  • 第四步，调整内生竞争力不明显、税费返还率低的行业（审慎区），如文娱用品、农副食品等，未来3年每年“反哺”财政空间约26亿。
  • 第五步，保持稳定内生竞争力强、税费返还率低的行业（稳定区），如化工、纺织服装等，未来3年每年“反哺”财政空间约14~71亿。