战略看多中游制造系列三：如何具象化和跟踪中游制造的价格？

核心观点：中游制造涵盖的行业广泛且产品大多非标准化，本篇报告核心是选取重点行业的代表性的10个产成品/核心部件/原材料价格，具象化和跟踪中游制造价格，对齐PPI口径和市场感知的“价格颗粒度”。10个跟踪价格指标中，今年以来8个都在上涨（趋势重于幅度）。

为什么关注中游制造的价格？ 中游制造是今年经济基本面中景气度最确定的方向，未来几年，受益于技术升级和全球秩序重构之下的供给恐慌，或迎来我国中游制造的战略时代。 中游制造价格对PPI的影响在逐年扩大，PPI权重近十年来提升约6个百分点至41%；随着供需格局持续优化，中游制造PPI环比已连续四个月上涨，将是带动PPI回升的主要内生动能。

如何具象化和跟踪中游制造的价格？

1. 计算机通信电子PPI：存储芯片和CPU价格

   • 跟踪存储芯片（DDR5、NAND Flash）和CPU（英特尔酷睿i7）价格
   • 今年以来，DDR5上涨约33%，NAND Flash上涨约33%，英特尔酷睿i7 CPU上涨约20%
   • 选择理由：存储芯片和CPU是电子设备的核心部件，标准化程度高，便于跟踪

2. 电气机械PPI：四类价格

   • 光伏行业：光伏行业组件价格指数上涨约7%
   • 锂电池行业：电池级碳酸锂价格上涨约34%
   • 电线电缆光缆行业：铜价上涨约2%
   • 家电行业：空调均价上涨约13%

3. 汽车制造：乘用车均价和定性线索

   • 跟踪乘用车市场均价（月频）
   • 定性分析：车企高管表态、政策引导、车企涨价初现等信号显示车价竞争或边际改善

4. 金属制品：钢材和有色价格

   • 跟踪中国钢材价格指数和现货铜价
   • 今年以来，钢材价格指数下跌约2%，现货铜价上涨2%

5. 铁路、船舶和航空航天：新造船价格指数

   • 跟踪中国新造船价格指数，上涨1%
   • 辅助观察：中国船舶交易价格指数、上海船舶价格指数

6. 通用设备、专用设备、仪器仪表制造：较难具象化和跟踪

   • 通用设备制造业：涵盖产品品类极多，缺乏代表性产品
   • 专用设备制造业：行业属性极强，可观察长沙工程机械价格指数
   • 仪器仪表制造业：缺乏代表性产品，无可供跟踪的具体产品价格/指数

研究结论：在10个跟踪价格指标中，今年以来8个都在上涨（趋势重于幅度），与中游制造PPI的环比改善相互印证。展望后续，因中游制造的供需格局仍在优化，价格涨势或持续，这将是推动PPI回升的内生动能。