2025年报点评收入高增印证景气，全栈创新引领产业新范

浪潮信息（000977）2025年报点评

核心观点
浪潮信息2025年业绩高增，营收同比增长43.25%，归母净利润增长5.20%，主要受益于全球AI算力需求强劲释放。公司作为国内AI服务器市场领导者，持续高强度研发投入（38.77亿元），巩固了AI服务器与智算中心等产品的市场竞争力。公司全面布局液冷技术，液冷服务器连续四年蝉联中国市场第一，并推出MW级泵驱两相液冷整机柜等尖端方案，PUE降至1.1以下，引领数据中心能效革命。此外，公司构建了“硬件架构+软件系统+专利标准”的全栈技术壁垒，累计全球有效专利超2万件，并主导发布40余项国际国内标准，通过“元脑企智EPAI”平台推动产业智能化升级。

关键数据

• 2025年营收1647.82亿元，同比增长43.25%；归母净利润24.13亿元，同比增长5.20%；经营活动现金流量净额54.53亿元，同比增长7183.71%。
• 研发投入38.77亿元，内部研发形成的无形资产占比12.22%。
• 液冷服务器市场占有率连续四年第一，累计拥有相关核心专利超1000项。
• 全球有效专利超2万件，其中发明专利占比超过85%，AI算力方向有效发明专利数量居国内第一。

研究结论
公司作为全球领先的智慧计算企业，积极拥抱开放开源，不断完善智算产品技术布局。考虑到AI算力需求景气度超预期，带动智算产品出货量提升，上调2026-2028年营收预测：2026-2028年营业收入分别为2036.73/2387.13/2755.09亿元，对应增速为23.6%/17.2%/15.4%；归母净利润分别为33.25/43.63/54.46亿元，对应增速为37.8%/31.2%/24.8%。给予2026年38倍PE估值，目标价为86.04元，维持“强推”评级。

风险提示
贸易摩擦加剧、智算中心建设不及预期、市场竞争加剧。