核心观点与关键数据
锰硅市场：
- 价格走势： 上周锰硅盘面价格弱势小幅反弹，周度涨幅82元/吨或+1.33%。技术形态显示价格跌破上行趋势线，延续弱势，关注下方6050元/吨支撑。
- 现货与期货： 天津6517锰硅现货报价6150元/吨，期货主力（SM605）收盘报6230元/吨，基差110元/吨，偏中性。
- 利润： 锰硅即期利润维持低位，内蒙-79元/吨，宁夏-338元/吨，广西-460元/吨。
- 成本： 内蒙锰硅即期成本（含折旧）6129元/吨，宁夏6288元/吨，广西6560元/吨。
- 供给： 钢联口径锰硅周产量16.81万吨，环比+0.58万吨；3月产量86.5万吨，环比+9.14万吨，1-3月累计同比-3.76%。
- 需求： 锰硅表观消费量12.27万吨，环比-0.07万吨；螺纹钢周产量213.14万吨，环比-2.45万吨。
- 库存： 测算锰硅显性库存67.74万吨，环比+0.9万吨，处于同期高位。
- 成本端： 锰矿港口库存497吨，环比-2万吨；澳洲锰矿港口库存70.3万吨，环比-2.2万吨。
硅铁市场：
- 价格走势： 上周硅铁盘面价格同样弱势小幅反弹，周度涨幅36元/吨或+0.64%。价格跌破短期反弹趋势线后持续走弱，关注下方5550元/吨支撑。
- 现货与期货： 天津72#硅铁现货报价5850元/吨，期货主力（SF607）收盘价5700元/吨，基差150元/吨，基差率2.56%，相对中性。
- 利润： 内蒙硅铁生产利润-184元/吨，宁夏-103元/吨，青海-118元/吨，均环比持稳。
- 成本： 西北地区硅石报价210元/吨，兰炭小料报价730元/吨，均环比持稳；内蒙硅铁生产成本（含折旧）5614元/吨，环比持稳。
- 供给： 钢联口径硅铁周产量11.18万吨，环比+0.60万吨；3月产量44.31万吨，环比上月+4.92万吨，1-3月累计同比-10.40%。
- 需求： 螺纹钢周产量213.14万吨，环比-2.45万吨；日均铁水产量239.5万吨，环比+0.12万吨。
- 库存： 测算硅铁显性库存12.29万吨，环比-0.89万吨，处于同期偏低水平。
- 出口： 2026年1-2月硅铁出口6.01万吨，同比+5.16%；出口利润352元/吨，维持同期偏高水平。
宏观与成本因素：
- 中东争端与美伊谈判： 市场已逐步脱敏，降息预期抬头，需求预期回暖。
- 原油与煤炭： 原油走弱，国内煤炭价格已基本回吐溢价，短期影响有限。
- 成本驱动因素： 锰矿、电价上涨是铁合金行情的关键驱动因素。
研究结论：
- 锰硅： 静态供求格局不理想，下游需求低迷，库存高位。近期部分合金厂减产，供给端边际好转，但本周环比回升。成本端锰矿上涨动能渐弱，短期或制约锰硅价格。盘面估值略偏高，可能进一步回落，但中长期仍以成本为支撑，等待向上驱动。
- 硅铁： 供需双弱格局，供给相对低位，库存偏低，需求表现平淡。价格仍处于相对中性水平，出口利润维持高位。
- 关注重点： 海外资源主义抬头、澳大利亚台风影响、锰矿端可叙事性，以及澳洲缺柴油对采矿业的影响。
