2025年报点评SaaS转型深化，全球化取得里程碑突破

石基信息（002153）2025年报点评

核心观点：

• 公司2025年实现营业总收入27.90亿元，同比下降5.35%；归母净利润-1.66亿元，同比减亏16.44%。
• 收入结构主动优化，核心软件业务稳健增长，现金流大幅改善。
• SaaS业务韧性凸显，全球化取得分水岭式突破，ARR同比增长约20%至约6.27亿元。
• 公司核心云产品DAYLIGHT PMS获得万豪集团认证，全球化取得里程碑突破。
• 转型投入期持续，云产品推广与盈利拐点成为关键观察点。

关键数据：

• 核心软件业务：酒店信息管理系统收入增长4.63%至11.24亿元，零售信息管理系统收入增长9.76%至5.89亿元。
• SaaS业务：ARR同比增长约20%，至2025年12月底达到约6.27亿元。
• 全球化：DAYLIGHT PMS已在全球35个国家上线878家酒店；INFRASYS POS在全球超过60个国家上线4,972家客户门店。
• 大陆以外地区营业收入达6.91亿元，同比增长15.33%，营收占比提升至24.78%。

研究结论：

• 公司处于全球化及平台化转型的关键时期，SaaS业务高增及国际化进展显著。
• 预计2026-2028年营业收入分别为32.99亿元、36.99亿元、38.08亿元，同比增长18.2%、12.1%、3.0%。
• 预计归母净利润分别为0.89亿元、1.53亿元、2.01亿元。
• 维持“推荐”评级。
• 风险提示：云产品研发投入回报周期延长；海外业务拓展存在不确定性；新产品上线存在不确定性。