加快向SaaS运营模式转型，全球化取得阶段性成果

证券研究报告 非金融公司|公司点评|石基信息（002153） 加快向SaaS运营模式转型，全球化取得阶段性成果 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年08月31日 证券研究报告 |报告要点 石基信息发布2024年半年度报告，2024年上半年公司实现营收13.82亿元，同比增长15.09%归母净利润0.25亿元，同比增长10.83%；扣非归母净利润0.20亿元，同比增长16.40%；毛利率为46.06%，同比下降3.43pct。2024年第二季度公司实现营收7.50亿元，同比增长17.31%；归母净利润0.13亿元，同比增长10.71%；扣非归母净利润0.09亿元，同比增长 9.63%；毛利率为43.32%，同比下降4.82pct。 |分析师及联系人 黄楷 SAC：S0590522090001 请务必阅读报告末页的重要声明1/5 非金融公司|公司点评 2024年08月31日 石基信息(002153) 加快向SaaS运营模式转型，全球化取得阶段性成果 行业： 计算机/软件开发 投资评级： 当前价格：5.34元 股价相对走势 石基信息 10% 沪深300 -17% -43% -70% 2023/82023/122024/42024/8 相关报告 1、《石基信息（002153）：坚持全球化与平台化战略，有望受益旅游消费复苏》2024.05.11 2、《石基信息（002153）：Q3同比减亏，陆续突破国际化酒管集团》2023.10.31 扫码查看更多 事件 基本数据总股本/流通股本(百万股) 2,729.19/1,599.76 流通A股市值(百万元) 8,542.74 每股净资产(元) 2.68 资产负债率(%) 14.48 一年内最高/最低(元) 13.65/4.81 石基信息发布2024年半年度报告，2024年上半年公司实现营收13.82亿元，同比增长15.09%；归母净利润0.25亿元，同比增长10.83%；扣非归母净利润0.20亿元，同比增长16.40%；毛利率为46.06%，同比下降3.43pct。2024年第二季度公司实现营收7.50亿元，同比增长17.31%；归母净利润0.13亿元，同比增长10.71%扣非归母净利润0.09亿元，同比增长9.63%；毛利率为43.32%，同比下降4.82pct 全球化业务取得一系列阶段性成果 云餐饮系统InfrasysCloud作为唯一签约全部全球影响前五大国际酒店集团的云餐饮管理系统，正在持续签约和上线越来越多的国际酒店集团和社会餐厅，2024年上半年末上线总客户数3955家；新一代云架构的企业级酒店信息系统产品石基企业平台新签约标杆客户新濠酒店集团，并不断扩大在已签约标杆客户半岛、洲际和朗廷等酒店集团中的上线，2024年上半年末共上线433家酒店。 加快向SaaS运营模式转型，ARR高增 平台化业务方面，2024年上半年公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约1514亿元人民币，同比下降约1.9%；预订平台2024年上半年产量1168万间夜，同比大幅增长32.7%。SaaS业务方面，2024年6月底SaaS业务年度可重复订阅费（ARR）4.47亿元，同比增长约30.8%。2024年上半年末SaaS业务企业客户（最终用户）门店总数超过8万家酒店，平均续费率超过90%。 投资建议 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为31.74/38.10/46.77亿元，同比增速分别为15.46%/20.01%/22.76%，归母净利润分别为0.59/1.30/2.31亿元，同比增速分别为由亏转盈/118.82%/78.07%，EPS分别为0.02/0.05/0.08元/股。鉴于公司在酒店、餐饮、零售及休闲娱乐行业等信息化市场处于领先地位，加快向SaaS运营模式转型，有望受益大消费行业复苏和升级，建议持续关注。 风险提示：技术及产品开发风险，市场及政策风险，海外投资风险，经营管理风险。 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2595 2749 3174 3810 4677 增长率（%） -19.27% 5.93% 15.46% 20.01% 22.76% EBITDA（百万元） -602 88 333 492 691 归母净利润（百万元） -779 -105 59 130 231 增长率（%） -62.83% 86.57% 156.76% 118.82% 78.07% EPS（元/股） -0.29 -0.04 0.02 0.05 0.08 市盈率（P/E） -18.7 -139.3 245.4 112.2 63.0 市净率（P/B） 2.0 2.0 2.0 1.9 1.9 EV/EBITDA -46.2 263.5 33.2 22.3 15.5 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2024年08月30日收盘价 1.风险提示 技术及产品开发风险：软件技术是更新换代速度最快的技术之一，如果公司不能准确预测软件开发技术发展趋势，或对产品和市场需求的把握出现偏差，或将使公司丧失技术和市场的领先地位，面临技术与产品开发风险。 市场及政策风险：旅游大消费行业的发展有其自身客观规律，也存在诸多风险因素。旅游大消费行业一定时期的持续低迷，或将对公司的业务经营产生较大的不利影响。此外，公司处于全球化转型时期，下一代云化酒店信息系统业务的全球化成功需要较长时间，可能面临中美地缘政治所导致的外部政策、法规等不确定因素的影响。 海外投资风险：公司在全球化转型过程中为完善全球化产品线，在海外投资了一系列酒店领域的标的公司，面临标的公司所在国家或地区依据相关法律法规进行投资审查和管控的风险。 经营管理风险：公司资产规模和业务规模进一步扩大，对公司的管理水平提出更高的要求。如果公司的管理人员储备、管控体系的调整不能适应业务快速发展的要求，或将对公司的整体运营造成不利影响。其次，海外研发的下一代酒店云产品将与现有产品和商业模式产生竞争与替代，存在使现有收入与盈利短期产生较大下降的风险。 财务预测摘要 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 4687 4540 4698 4903 5303 营业收入 2595 2749 3174 3810 4677 应收账款+票据 571 594 662 774 924 营业成本 1657 1712 1871 2215 2679 预付账款 42 44 44 53 65 营业税金及附加 13 17 18 21 26 存货 351 372 395 455 536 营业费用 269 284 327 392 482 其他 179 252 217 258 315 管理费用 1090 961 1079 1238 1450 流动资产合计 5831 5801 6016 6443 7143 财务费用 -189 -182 -160 -167 -178 长期股权投资 322 211 214 218 221 资产减值损失 -534 -12 0 0 0 固定资产 595 671 633 647 641 公允价值变动收益 2 0 0 0 0 在建工程 114 24 95 94 92 投资净收益 45 32 38 43 48 无形资产 763 1430 1361 1424 1462 其他 7 16 18 17 13 其他非流动资产 1967 1555 1697 1690 1683 营业利润 -725 -8 96 170 279 非流动资产合计 3760 3892 4001 4073 4100 营业外净收益 6 -14 3 3 3 资产总计 9591 9692 10017 10516 11243 利润总额 -720 -22 99 173 282 短期借款 0 6 0 0 0 所得税 22 28 0 0 0 应付账款+票据 204 300 312 338 373 净利润 -742 -49 99 173 282 其他 1134 1170 1396 1700 2117 少数股东损益 37 55 40 43 51 流动负债合计 1339 1477 1707 2038 2489 归属于母公司净利润 -779 -105 59 130 231 长期带息负债 41 29 24 19 13 长期应付款 0 0 0 0 0 财务比率 其他 33 23 23 23 23 2022 2023 2024E 2025E 2026E 非流动负债合计 74 51 47 41 35 成长能力 负债合计 1412 1528 1754 2080 2525 营业收入 -19.27% 5.93% 15.46% 20.01% 22.76% 少数股东权益 772 818 857 900 951 EBIT -87.75% 77.55% 69.98% 110.23%1,564.28% 股本 2099 2729 2729 2729 2729 EBITDA -159.52% 114.61% 278.88% 47.80% 40.32% 资本公积 3382 2774 2774 2774 2774 归属于母公司净利润 -62.83% 86.57% 156.76% 118.82% 78.07% 留存收益 1925 1843 1903 2033 2264 获利能力 股东权益合计 8179 8164 8263 8436 8719 毛利率 36.17% 37.72% 41.05% 41.86% 42.71% 负债和股东权益总计 9591 9692 10017 10516 11243 净利率 -28.59% -1.80% 3.12% 4.55% 6.03% ROE -10.52% -1.42% 0.80% 1.72% 2.98% 现金流量表 单位:百万元 ROIC -23.28% -12.17% -1.64% 0.09% 2.58% 2022 2023 2024E 2025E 2026E 偿债能力 净利润 -742 -49 99 173 282 资产负债率 14.73% 15.77% 17.51% 19.78% 22.46% 折旧摊销 307 292 394 486 586 流动比率 4.4 3.9 3.5 3.2 2.9 财务费用 -189 -182 -160 -167 -178 速动比率 4.0 3.6 3.2 2.9 2.6 存货减少（增加为“-”） 6 -20 -23 -60 -81 营运能力 营运资金变动 -187 -202 180 109 151 应收账款周转率 4.5 4.6 4.8 4.9 5.1 其它 580 225 -15 17 32 存货周转率 4.7 4.6 4.7 4.9 5.0 经营活动现金流 -226 63 475 558 794 总资产周转率 0.3 0.3 0.3 0.4 0.4 资本支出 -401 -480 -500 -555 -610 每股指标（元） 长期投资 124 -54 0 0 0 每股收益 -0.29 -0.04 0.02 0.05 0.08 其他 200 127 35 40 45 每股经营现金流 -0.1 0.0 0.2 0.2 0.3 投资活动现金流 -78 -407 -465 -515 -565 每股净资产 2.7 2.7 2.7 2.8 2.8 债权融资 -16 -6 -11 -5 -6 估值比率 股权融资 600 630 0 0 0 市盈率 -18.7 -139.3 245.4 112.2 63.0 其他 -765 -692 160 167 178 市净率 2.0 2.0 2.0 1.9 1.9 筹资活动现金流 -181 -68 149 162 172 EV/EBITDA -46.2 263.5 33.2 22.3 15.5 现金净增加额