2025年半年报点评AI落地成效显著，深化全球化市场布局

核心观点与关键数据

• AI技术落地成效显著：公司以万兴天幕2.0大模型为核心，推动AI技术深度融入业务全链条。万兴天幕在专业级运镜、立体音效生成等场景具备差异化优势，文生视频性能跻身国内前五，带动AI服务器调用量同比翻倍至超5亿次，性能平均提升约90%。万兴喵影桌面端AI功能渗透率超40%，万兴PDF翻译功能输出速度大幅提升，产品内AI收入同比翻倍增长，上半年移动端收入同比增长25%。
• 业务结构优化：移动端凭借万兴喵影、万兴图示、SelfyzAI等产品实现收入翻倍，占比突破20%；AI原生应用收入超6000万元同比增2倍，构建“传统工具升级+AI原生孵化”的双增长路径。
• 全球化市场布局：海外市场收入同比增长11.06%至7.12亿元，海外收入占比超93%。公司在欧美日市场深化品牌认知，同时拓展东南亚、南美、非洲等新兴市场。研发投入稳步提升11.66%至2.33亿元，高比例研发人员（55%）支撑技术储备。
• 深度技术合作：深化与微软AIPC生态协同，升级AI Mate视频编辑助手功能及语义搜索、知识检索API；采取“双模驱动”战略，引入OpenAI、谷歌、百度、阿里、Minimax等第三方通用大模型，加速垂类场景产业化落地。
• 订阅模式优化：支持不同时间维度的灵活费用支付方式，高频迭代产品功能，丰富素材资源库，建立高标准质量管理体系，提升续费率。

研究结论

• 公司坚定拥抱AIGC技术，持续创新产品，提升产品功能体验，旗下产品AIGC功能将进一步完善。
• 预测2025-2027年公司营业收入分别为16.66、19.63、23.38亿元，归属于母公司的净利润分别为0.08、0.88、1.08亿元，对应EPS分别为0.04、0.45、0.56元。
• 维持“推荐”评级。

风险提示

• 竞争格局恶化，出海战略不及预期，宏观经济波动等。