东山精密（002384）2026年一季报预告点评：业绩超预期兑现，光通信打开新成长曲线

东山精密2026年一季报预告显示，公司预计实现归母净利润10-11.5亿元，同比增长119.36%-152.27%；扣非归母净利润9.6-10.8亿元，同比增长141.97%-172.21%。业绩大幅增长主要得益于消费电子、汽车及通讯PCB、精密组件出货稳定，以及索尔思并表带来的新的利润增长点。公司核心驱动力已向AI算力发生战略性偏移。

核心观点与关键数据：

1. 业绩跨越式增长，盈利结构质变：公司Q1业绩大幅增长，索尔思并表成为新的利润增长点。
2. IDM模式与光芯片自供能力构筑极高护城河：索尔思光电作为全球光通信模块头部厂商，其垂直一体化的IDM模式覆盖光芯片设计制造、光器件生产到光模块组装全流程。在AI算力需求爆发导致800G及以上高速光芯片紧缺的背景下，索尔思突出的光芯片自研自产能力保障供应链稳定，确立卡位优势。公司已实现数据中心400G、800G高速光模块规模量产，并采取EML与硅光方案双轨并行的策略储备下一代技术。
3. 软硬板共振向上，PCB业务开启新一轮成长：硬板端，旗下Multek拟投入不超过10亿美元扩充高端产能，突破高端核心料号，确立在AI算力基础设施供应链的卡位优势；软板端，受核心大客户重磅终端新品发布催化，FPC单机价值量与用量有望提升，端侧创新驱动软板业务迈入新一轮高景气上行通道。

投资建议： 公司线路板业务稳固，未来受益于AI手机、折叠屏等新产品迭代。汽车业务积极拥抱T客户，逐步进入收获期。传统LED业务历经减值计提已轻装上阵。AI产业链同步布局高端PCB和光通信业务，有望打开新的成长曲线。考虑到2025年LED业务亏损超预期、精密制造业务不及预期、泰国产能释放不及预期，以及2026年和2027年索尔思光模块和光芯片业务开拓顺利、LED业务减亏等因素，华创证券调整2025-2027年业绩预测至13.29/80.22/159.25亿元（前值为30.18/50.14/60.32亿元）。综合参考行业可对比公司及索尔思业绩释放节奏，给予公司2027年23倍PE，对应目标价为199.87元，维持“强推”评级。

风险提示： 光模块客户导入不及预期，光芯片扩产不及预期，光芯片放量不及预期，消费电子产品销量或价格不及预期，PCB产能释放和客户导入不及预期，原材料、汇率大幅波动，行业竞争加剧，全球贸易冲突加剧。