国泰海通海外科技海内外算力价格密集上调上游算力资源定价权持续强化

近期海内外算力价格密集上调，主要表现为：

1. 云厂商提价：阿里云4月15日上调大模型平台百炼部分模型单元服务价格，涨幅约2%-5%。
2. 模型厂商调整计费机制：Anthropic将ClaudeEnterprise从40-200美元/用户/月订阅制改为20美元基础费用+按算力消耗计费，重度用户成本或提升2-3倍。
3. GPU租赁价格上涨：SemiAnalysis数据显示，H100一年期租赁价格从2025年10月的1.70美元/小时/GPU上涨至2026年3月的2.35美元/小时/GPU，半年涨幅近40%。

多重价格信号验证算力供需紧张持续加深，云厂商/模型厂商提价和GPU租赁价格上涨体现算力供需格局持续收紧，短期难以显著缓解。付费机制从固定订阅转向按量计费，加速算力成本传导，Anthropic的调整体现模型厂商逐渐向下游传导算力成本，企业端AI使用深度与调用强度持续提升。

AI进入“Token经济+算力约束”阶段，上游算力资源定价权持续强化。算力环节（GPU/ASIC/云服务）业绩确定性进一步提升，需求持续放量与供给约束延续的背景下，收入与盈利潜力有望加速释放。建议关注具备token闭环生态与算力定价权的头部云厂商（阿里巴巴、微软）及核心算力基础设施龙头厂商（博通、Marvell）。4月下旬北美hyperscaler财报窗口临近，云厂商capex及需求端指引有望进一步催化。