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毛利率短期承压，看好8寸线产能爬坡带来的业绩弹性

2026-04-16 樊志远,戴宗廷国金证券极度近视

2025年公司实现营收34.9亿元，同比+22.8%；归母净利润4.8亿元，同比+0.8%。第四季度营收9.9亿元，同比+18.4%；归母净利润1.3亿元，同比-7.6%，环比+29.7%。芯片驱动高增，器件结构优化，封测协同降本。功率半导体芯片收入11.9亿元，同比+34.5%；器件收入22.4亿元，同比+17.4%；封测收入0.3亿元，同比增长39.8%。核心驱动来自南通子公司产能释放及终端需求回暖。芯片生产耗用量同比+18.0%，体现器件产能扩张与垂直一体化协同效应。公司毛利率30.9%，同比下降5.4个百分点，主要因国内成熟制程产能过剩引发市场竞争加剧。公司坚持IDM垂直整合模式，通过自主研发与定制化服务拓展汽车电子、新能源等新兴市场，提高产品附加值。预计26~28年归母净利润7.2/9.6/12.4亿元，EPS 0.9/1.2/1.5元，对应PE 33/25/19倍，维持“买入”评级。主要风险包括技术迭代不及预期、市场竞争加剧、对进口设备依赖等。

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毛利率短期承压，看好8寸线产能爬坡带来的业绩弹性

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