原油周报：多空博弈仍在持续，油价重心下移

证券研究报告 2025年7月20日 行业研究——周报 本期内容提要： 行业评级——看好 上次评级——看好 ➢【原油价格】截至2025年07月18日当周，布伦特原油期货结算价为69.28美元/桶，较上周下降1.08美元/桶（-1.53%）；WTI原油期货结算价为66.05美元/桶，较上周下降2.40美元/桶（-3.51%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为64.96美元/桶，较上周上升0.55美元/桶（+0.85%）。 左前明能源行业首席分析师执业编号：S1500518070001邮箱：zuoqianming@cindasc.com ➢【海上钻井服务】截至2025年7月14日当周，全球海上自升式钻井平台数量为384座，较上周减少1座，其中东南亚增加1座，北美减少2座；全球海上浮式钻井平台数量为134座，较上周持平。 刘红光石化行业联席首席分析师执业编号：S1500525060002邮箱：liuhongguang@cindasc.com ➢【美国原油供给】截至2025年07月11日当周，美国原油产量为1337.5万桶/天，较上周减少1.0万桶/天。截至2025年07月18日当周，美国活跃钻机数量为422台，较上周减少2台。截至2025年07月18日当周，美国压裂车队数量为174部，较上周减少6部。 胡晓艺石化行业分析师执业编号：S1500524070003邮箱：huxiaoyi@cindasc.com ➢【美国原油需求】截至2025年07月11日当周，美国炼厂原油加工量为1684.9万桶/天，较上周减少15.7万桶/天，美国炼厂开工率为93.90%,较上周下降0.8pct。 ➢【美国原油库存】截至2025年07月11日当周，美国原油总库存为8.25亿桶，较上周减少415.9万桶（-0.50%）；战略原油库存为4.03亿桶，较上周减少30.0万桶（-0.07%）；商业原油库存为4.22亿桶 ， 较 上 周 减 少385.9万 桶 （-0.91%） ； 库 欣 地 区 原 油 库 存 为2140.8万桶，较上周增加21.3万桶（+1.00%）。 ➢【美国成品油库存】截至2025年07月11日当周，美国汽油总体、车 用 汽 油 、 柴 油 、 航 空 煤 油 库 存 分 别 为23286.7、1567.5、10697.0、4480.9万桶，较上周分别+339.9（+1.48%）、-73.9（-4.50%）、+417.3（+4.06%）、+56.7（+1.28%）万桶。 ➢相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工 股 份 （600028.SH/0386.HK） 、 中 海 油 服/中 海 油 田 服 务（601808.SH/2883.HK） 、 海 油 工 程 （600583.SH） 、 中 曼 石 油（603619.SH）等。 ➢风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗谈判的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）美国对OPEC+组织施压增产的潜在可能。（6）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（7）新能源加大替代传统石油需求的风险。（8）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（9）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（10）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 目录 一周原油点评.......................................................................................................................................4油价回顾：...................................................................................................................................4石油石化板块表现...............................................................................................................................4石油石化板块表现：...................................................................................................................4上游板块公司股价表现：...........................................................................................................5原油价格...............................................................................................................................................6海上钻井服务.......................................................................................................................................8原油板块...............................................................................................................................................9原油供给：...................................................................................................................................9原油需求：.................................................................................................................................10原油进出口：.............................................................................................................................10原油库存：.................................................................................................................................11成品油板块.........................................................................................................................................15成品油价格：.............................................................................................................................15成品油供给：.............................................................................................................................17成品油需求：.............................................................................................................................18成品油进出口：.........................................................................................................................19成品油库存：.............................................................................................................................20原油期货成交及持仓板块.................................................................................................................22风险因素.............................................................................................................................................23 表目录 表1：上游板块主要公司涨跌幅（%）...............................................................................................................5表2：不同原油品种价格变化................................................................................................................................6 图目录 图1：各行业板块涨跌幅（%）.............................................................................................................................4图2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%）......................................................................................................4图3：石油石化板块细分行业及沪深300指数走势（%）.........................................................................4图4：布伦特和WTI原油期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）...............