公司2025年业绩表现
- 整体业绩：2025年实现营收156.78亿元，同比增长23.43%；归母净利润9.57亿元，同比增长22.17%；毛利率19.23%，同比下降0.89个百分点；净利率6.93%，同比下降0.11个百分点。
- 季度表现：25Q4实现营收46.20亿元，同比增长32.13%，环比增长18.78%；归母净利润2.85亿元，同比增长59.2%，环比增长23.88%。
板块拆分
- 乘用车板块：收入83.86亿元（占比53%），同比增长18.27%。
- 商用车与非道路板块：收入51.76亿元（占比33%），同比增长23.94%。
- 数字与能源板块：收入14.67亿元（占比9%），同比增长42.89%，主要受益于储能和发电机组业务高速放量。
毛利率分析
- 整体毛利率：19.23%，同比下降0.89个百分点。
- 板块毛利率：商用车非道路毛利率23.63%，同比上升0.39个百分点；乘用车毛利率14.33%，同比下降2.09个百分点。
- 地区毛利率：北美板块毛利率20.30%；欧洲板块收入11.09亿元，同比增长49.75%，大幅减亏。海外基地产能爬坡及全球化布局持续推进，海外盈利能力有望改善。
费用端分析
- 费用率：销售费用率1.35%，管理费用率5.08%，财务费用率0.22%，研发费用率3.88%，同比分别下降0.06、0.28、0.23、0.63个百分点。
- 研发投入：研发费用6.08亿元，同比增长6.03%，主要投向液冷及具身智能等前沿领域。
后续展望
- 发电业务：围绕北美大客户需求，攻坚燃气发电机尾气排放处理系统项目。
- 液冷业务：聚焦北美及台系客户，以不锈钢板式换热器等零部件为突破口，服务数据中心液冷模组客户。
- 具身智能：聚焦旋转关节模组、线性关节模组、灵巧手模组、热管理模组等核心零部件的研发与孵化，持续突破客户。
预测与评级
- 未来三年营收预测：2026年186亿元（同比增长19%），2027年218亿元（同比增长17%），2028年257亿元（同比增长18%）。
- 未来三年净利润预测：2026年12亿元（同比增长24%），2027年15亿元（同比增长23%），2028年20亿元（同比增长35%）。
- 投资评级：维持“买入”评级。
风险提示
- 汽车行业竞争加剧；新业务推进不及预期；汇率波动风险。
附录
- 三张报表预测摘要。
- 市场中相关报告评级比率分析说明。
- 投资评级说明。
- 特别声明。
