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璞泰来2022年年度业绩报告总结
综合业绩概览
- 营收与净利润：2022年，璞泰来实现营收154.64亿元，同比增长72%；归母净利润31.04亿元，同比增长78%；扣非归母净利润29.59亿元，同比增长78%。非经常性损益主要包括政府补贴1.67亿元。
- 业绩预测：业绩落在先前预估区间中值，符合市场预期。
盈利能力分析
- 毛利率与净利率：综合毛利率为35.66%，与去年持平；净利率21.50%，较上年提升1.68个百分点。这反映出公司在成本控制方面的优异表现及规模效应的正面影响。
- 成本控制：在原材料和加工费上涨的背景下，公司成功维持了稳定的毛利率，显示出其优秀的成本管理能力。
分业务板块表现
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负极材料：
- 营收76亿元，同比增长49%；销量14万吨，同比增长44%；单价5.5万元/吨，同比增长0.2万元/吨；毛利率26%，同比下降3个百分点。
- 预计2022年第四季度销量4.5万吨，环比增长18%。
- 公司现拥有超15万吨负极有效产能，包括11万吨石墨化产能。预计2023年底产能可达25万吨，至2025年底可达60万吨。
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膜类产品：
- 涂覆膜营收37亿元，同比增长68%；销量43亿平，同比增长95%；单价0.8元/平，同比下降0.2元/平；毛利率46%，同比提升6个百分点。
- 预计2022年第四季度销量15亿平，环比增长36%。
- 基膜销量1.29亿平，实现批量供货。PVDF收入18亿元，同比增长310%，净利2.5亿元，同比增长359%。
- 现有60亿平涂覆膜、5亿平基膜、0.6万吨PVDF产能。预计2025年底产能分别可达140亿平涂覆膜、25亿平基膜、4万吨PVDF。
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设备业务：
- 收入24亿元，同比增长75%，毛利率27%，与去年持平。在手订单41.8亿元，主体嘉拓新能的分拆上市工作正有序推进。
新产品与国际化战略
- 新产品开发：硅基、硬碳、复合集流体等新产品受到市场关注，公司已在硅碳负极、钠离子电池硬碳方面取得进展，并计划进行中试。
- 国际化布局：公司正在积极准备出海战略，重点考察欧洲、东南亚市场，以满足下游客户对供应链配套的需求，并考虑在海外建立生产基地，加速全球化布局。
估值与评级
- 财务预测：预计2023年至2025年的净利润分别为41.27亿元、58.04亿元、67.31亿元，同比增长32.93%、40.64%、15.96%。
- 估值：对应市盈率为16.39倍、11.65倍、10.05倍。
- 评级：给予“买入”评级。
风险提示
- 市场需求风险：下游需求可能低于预期。
- 市场竞争加剧：面临激烈的行业竞争。
- 原材料价格波动：原材料价格变动可能影响盈利能力。
- 产能投放风险：公司产能投放可能不如预期。
- 政策风险：国内外政策变化可能对业务产生影响。
