2025年一季报点评：2025Q1业绩符合预期，热管理龙头持续成长

银轮股份（002126）2025年一季报点评：2025Q1业绩符合预期，热管理龙头持续成长

核心观点

银轮股份2025年一季度业绩符合预期，实现营业收入34.16亿元，同比增长15.05%；归母净利润2.12亿元，同比增长10.89%。公司凭借“技术+产品+布局+客户”四大核心优势，推动新能源热管理业务快速发展，并覆盖国际知名电动车企业、CATL、吉利和蔚小理等优质客户。

关键数据

• 营收与利润：2025Q1营业收入34.16亿元（同比增长15.05%），归母净利润2.12亿元（同比增长10.89%）。
• 毛利率与费用率：单季度综合毛利率19.79%（同比下降1.77个百分点），期间费用率10.75%（同比下降2.44个百分点）。
• 财务预测：2025-2027年归母净利润预测分别为10.70亿元、13.09亿元、15.67亿元，对应EPS分别为1.28元、1.57元、1.88元。

研究结论

• 业务优势：公司在新能源热管理领域拥有“1+4+N”的产品布局，并持续拓展工业及民用市场，实现第三曲线布局。
• 国际化布局：公司秉承国际化发展战略，在海外市场持续推动生产及技术服务平台，提升全球客户服务能力。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计2025-2027年市盈率分别为19.84倍、16.21倍、13.54倍。
• 风险提示：新能源乘用车销量不及预期、新产品拓展不及预期、原材料价格波动影响盈利。

总结

银轮股份2025年一季度业绩稳健增长，公司凭借技术、产品、布局和客户四大优势，在新能源热管理领域持续领先。未来业绩增长可期，维持“买入”评级，但需关注新能源乘用车销量、新产品拓展及原材料价格波动等风险因素。