基础化工行业研究：硫酸、丁基橡胶等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

核心观点

• 市场表现：硫酸、丁基橡胶等化工产品价格涨幅居前，液化气、PX等跌幅较大。国际油价受中东地缘局势影响震荡，美伊短暂停火令油价先涨后跌。
• 投资方向：建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向。受中东冲突影响深远且短期难以恢复的化工品种，如氦气、生物柴油、农化等。
• 氦气：作为天然气的副产品，卡塔尔是全球氦气供应的核心国家，俄乌战争和霍尔木兹海峡封锁导致全球氦气供应紧缺，相关标的：广钢气体、九丰能源、金宏气体。
• 生物柴油：欧洲航油多经霍尔木兹海峡运输，地缘冲突导致欧洲能源安全风险上升，扩大生物柴油推广是大概率事件，长期看生物柴油进入量价齐升逻辑，相关标的：卓越新能、嘉澳化学、海新能科、山高环能。
• 农化：油价上涨和地缘冲突导致粮食价格上涨，预计未来1-2年农化品将迎来大周期，国内外化肥价差扩大和农药需求增长，磷化工和钾肥受益，相关标的：云天化、兴发集团、云图控股、东方铁塔、亚钾国际、扬农化工、红太阳。
• 行业跟踪：国际油价震荡，地炼汽柴下跌；丙烷市场先强后弱；动力煤价格小幅整理；乙烯市场宏观不稳，聚丙烯粉料价格上涨；PTA市场震荡调整，涤纶长丝市场小幅上行；尿素市场价格以稳为主，复合肥价格局部追涨；聚合MDI市场高位整理，TDI市场缓慢上行；国内化肥级磷矿石价格整体持稳，黄磷专用磷矿石价格明显上涨；EVA市场小幅波动；纯碱现货价格阴跌调整；钛白粉市场高位混乱运行；制冷剂R134a和R32市场坚挺向上。
• 个股跟踪：万华化学、云天化、利尔化学。
• 风险提示：下游需求不及预期、原料价格大幅波动、环保政策大幅变动、推荐关注标的业绩不及预期。