基础化工行业研究：电池级碳酸锂、工业级碳酸锂等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

核心观点

本周国际油价震荡上行，地缘局势对市场供应造成担忧，而国内化工行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一。建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向的投资机会。

关键数据

• 国际油价：截至2025年12月26日收盘，布伦特原油价格为60.64美元/桶，WTI原油价格为56.74美元/桶。预计2025年国际油价中枢值将维持在65美金。
• 化工产品价格：电池级碳酸锂（上涨10.79%）、工业级碳酸锂（上涨10.78%）、PTA（上涨8.82%）、二甲苯（上涨7.43%）等涨幅居前；硫磺（下跌6.33%）、液氯（下跌5.86%）、煤焦油（下跌5.63%）、合成氨（下跌4.71%）等跌幅较大。
• 化工行业三季报：行业整体仍处于弱势，主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响。

研究结论

• 草甘膦行业：目前经营困难，底部特征明显，库存持续下降，价格近期开始上涨，在海外进入补库存周期的大背景下，行业有可能进入景气周期。建议关注江山股份、兴发集团、扬农化工等。
• 润滑油添加剂行业：竞争格局较好，具备持续成长性且空间广阔。建议关注瑞丰新材。
• 煤制烯烃行业：盈利能力相对较好，具备量增逻辑且估值较低。建议关注宝丰能源。
• 化学肥料行业：产业链在国内且主要需求也在国内，需求相对刚性。建议关注华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥、利民股份等。
• 三桶油：具有最高资产质量和高股息率特征。建议关注中国石化、荣盛石化、恒力石化。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原料价格或大幅波动
• 环保政策大幅变动
• 推荐关注标的业绩不及预期