基础化工行业研究：天然气、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

核心观点

本周化工行业呈现分化态势，天然气、硫磺等受地缘冲突影响涨幅居前，而液氯、国际石脑油等则跌幅较大。报告建议关注受中东冲突深刻影响且难以短期恢复的化工品种，包括氦气、生物柴油和农化等方向。

关键数据

• 国际油价：截至2026年5月29日，布伦特原油价格为92.05美元/桶，WTI原油价格为87.36美元/桶，较上周分别下跌11.10%和9.57%。
• 主要产品价格：天然气（NYMEX天然气期货）上涨8.85%，硫磺（温哥华FOB合同价）上涨7.18%，黄磷（四川地区）上涨6.92%，煤焦油（山西市场）上涨6.79%。
• 跌幅较大的产品：丁苯橡胶（华东1502）下跌7.70%，ABS（华东地区）下跌7.71%，PA66（华中EPR27）下跌8.51%，国际汽油（新加坡）下跌9.08%，苯胺（华东地区）下跌9.50%。

研究结论

• 地缘冲突影响：美伊谈判乐观预期导致国际油价震荡下跌，但地缘冲突格局并未改变，油价仍存在上涨风险。
• 化工产品价格分化：部分产品受成本端和供需关系影响有所反弹，但仍有不少产品价格下跌。
• 投资建议：
  • 氦气：作为天然气的副产品，卡塔尔是全球氦气供应的核心国家，地缘冲突导致全球氦气供应紧缺，相关标的包括广钢气体、九丰能源、金宏气体。
  • 生物柴油：欧洲航油运输受霍尔木茨海峡影响，欧洲SAF价格上涨，生物柴油需求有望扩大，相关标的包括卓越新能、嘉澳化学、海新能科、山高环能。
  • 农化：油价上涨和地缘冲突导致粮食价格上涨，农化品需求有望增长，相关标的包括云天化、兴发集团、云图控股（磷化工）、东方铁塔、亚钾国际（钾肥）、扬农化工、红太阳（农药）。

行业跟踪

报告对乙烯、聚丙烯、PTA、涤纶长丝、尿素、复合肥、MDI、TDI、磷矿石、EVA、纯碱、钛白粉、制冷剂R134a、制冷剂R32等化工产品的价格走势和供需情况进行了详细分析，并建议关注相关企业的业绩表现。