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26Q1利润超预期，给予“买进”的投资建议

2026-04-14 群益证券落枫

核心观点与关键数据

申通快递2025年业绩超预期，全年营收555.9亿元（同比增长17.8%），归母净利润13.7亿元（同比增长31.6%）。2026年Q1业绩预告显示归母净利润3.8-5.0亿元，同比增长61%-112%。单票收入持续回升，25Q4单票收入2.31元/件，26M1-M2单票收入2.39元/件，同比增长13.3%-16.4%，推动利润弹性释放。

行业背景与公司战略

快递行业进入个位数增长阶段（2025年全年约13.6%），价格竞争趋缓。申通快递通过切入高端电商快递场景（收购丹鸟物流）提升单票收入，同时推进网络整合以优化成本费用。丹鸟物流短期对报表有扰动，但长期将支撑盈利增长。

盈利预测与投资建议

预计2026-2028年归母净利润分别为20.2、23.9、28.2亿元，同比增长48%、18%、18%，EPS分别为1.3、1.6、1.8元，对应A股市盈率11、10、8倍。维持“买进”评级，认为公司将持续受益于行业“反内卷”政策。

风险提示

价格竞争加剧、终端需求疲软、降本效果不及预期。

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26Q1利润超预期，给予“买进”的投资建议

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盈利预测与投资建议

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