26H1净利润超预期，维持“买进”的投资建议

圆通速递(600233.SH)维持“买进”评级，目标价19.26元。公司2026H1业绩预增超预期，归母净利润预计31.0-34.0亿元，同比增长69.3%-85.7%，扣非后归母净利润30.4-33.4亿元，同比增长72.2%-89.2%。

核心观点与关键数据：

1. 单票收入趋稳，利润超预期： 2026H1单票收入2.19元，同比微降0.8%，价格端下行压力缓解。公司推进AI转型降本，叠加单票收入好转，利润大幅增长。2026H1扣非后归母净利润约31.9亿元，同比增长80.7%；Q2单季扣非后归母净利润约18.5亿元，同比增长93.3%。
2. “反内卷”政策效果显现，利润弹性有望释放： 行业价格竞争趋缓，单票收入同比降幅连续收窄（2025Q2至2026Q1分别为-6.3%、-2.4%、-2.3%、-1.5%），2026年4-5月同比微增0.1%。降本投入逐步见效，规模效应与成本优化将进一步释放利润。
3. 盈利预测上调，维持“买进”建议： 上调2026-2028年净利润预测至63、74、84亿元（此前分别为56、65、78亿元），同比增长率分别为+45%、+18%、+14%，EPS分别为1.8、2.2、2.5元。当前A股价对应PE分别为8、7、6倍，给予“买进”评级。

风险提示： 价格竞争激烈，终端需求疲软，燃油价格大幅上涨。