豆油期货周度研究报告

豆油期货周度研究报告（20260413-20260419）

核心观点
当前豆油市场需警惕波动风险，主要受中东局势不稳、南美大豆收割季及南北美豆出口时间窗口影响。美豆市场呈现多空交织态势，中期或震荡运行。国内豆油基本面显示，到港量增加、压榨利润分化，库存去库周期或未结束，期限结构转为平缓BACK结构。

关键数据

1. 进口成本端

   • 中东局势不稳为宏观核心变量。
   • 南美大豆收割季，巴西产量或创新高。
   • 美豆种植面积预估8470.0万英亩，较市场预期减少；需求端对中国采购担忧缓解，出口前景被看好。

2. 国内豆油基本面

   • 到港大豆：4月预估到港量820.6万吨，环比增16.38%，同比增2.45%。
   • 压榨利润：巴西/阿根廷大豆榨利处于历史中高位，美湾大豆榨利处于中低位。
   • 库存：截止第15周末，豆油库存93.97万吨，环比降0.73%；沿海库存83.93万吨，环比降2.54%。

3. 期限结构

   • 近远月结构：05平水09，09小幅升水01，呈平缓BACK结构。
   • 主力基差均值340元/吨（4月提货），较上月降3元。

研究结论
豆油合约当前时间窗口下，需警惕波动风险，注重风险防控。美豆中期震荡，国内供给端压力持续，但去库周期或未结束，建议谨慎操作。