豆油期货周度研究报告

豆油期货周度研究报告（20260209-20260215）

核心观点

• 市场走势：周度或震荡整理，建议清仓或轻仓过节。
• 关键因素：关注南美豆生长情况、南北美天气、美豆出口等因素。

逻辑判断

1. 进口成本端：

   • 巴西大豆供应充足，产量或再创新高。
   • 阿根廷大豆供应或面临拉尼娜天气影响，构成单产下行风险。
   • 建议关注南美豆生长情况、南北美天气、美豆出口等因素。

2. 供给：

   • 受春节假期等因素影响，2026年2月大豆预估到港量为99.8万吨，环比减少86.86%，同比减少84.00%。

3. 利润：

   • 盘面压榨利润方面，巴西与阿根廷进口大豆盘面榨利处于中位附近，美湾大豆盘面榨利处于低位区域。
   • 现货榨利方面，美湾、巴西与阿根廷进口大豆现货榨利均有所回调，巴西与阿根廷进口大豆现货榨利处于中位附近，美湾大豆现货榨利处于低位区域。

4. 库存：

   • 截止到2026年第5周末，国内豆油库存量为109.12万吨，环比下降0.47%。
   • 沿海库存量为98.95万吨，环比下降1.45%。
   • 结合供需，豆油的去库周期或仍未了结。

5. 结构：

   • 豆油近远月结构表现为05弱升水于09合约，09合约与远月01合约基本平水。
   • 期限结构为平缓的BACK结构，较上月期限结构趋于平缓。

关键数据

• 大豆到港量：2026年2月预估为99.8万吨，较上月减少659.9万吨，环比下降86.86%，同比减少84.00%。
• 豆油库存量：截止到2026年第5周末为109.12万吨，环比下降0.47%。
• 基差：截止2月9日，国内一级豆油基差集中在（300,500）区间，总体保持稳定。

研究结论

豆油合约周度或震荡整理，建议清仓或轻仓过节。