上周看法:行情以震荡整理为主
本周看法:关注上方价格平台的压力
逻辑判断:
- 宏观层面:2026年国内外宏观周期不支持油脂趋势性上行,美元走弱或为大宗商品价格提供支撑。
- 进口成本端:南美大豆播种季,巴西产量或创新高,阿根廷或受拉尼娜影响减产,需关注南美天气及美豆出口。
- 供给:1月大豆到港环比减少,同比增加;豆油库存周度下滑,去库周期或未结束。
- 利润:盘面榨利巴西/阿根廷居中位,美湾中低位;现货榨利触底反弹至中位。
- 结构:一级豆油基差稳定(300-500区间),近远月结构05弱升水09,09与01平水,期限结构平缓BACK。
关键数据:
- 1月大豆到港759.7万吨(环比-19.90%,同比+17.69%)。
- 1月国内豆油库存114.04万吨(环比-5.69%),合同量138.30万吨(环比-13.88%)。
- 一级豆油基差300-500元/吨。
研究结论:豆油合约周度关注上方价格平台压力,去库周期或未结束,需关注南美大豆生长及美豆出口动态。