硅烷偶联剂行业价格持续上涨，关注宏柏新材、江瀚新材
事项：硅烷偶联剂主流牌号再次提价25%～30%，继3月18日提价20%后，4月10日KH550/560/570价格分别上涨27%/25%/29%至3.8/4.5/3.6万元/吨，价格仍在上行通道，一价一议、实时报价。
评论：
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周期底部明确，上涨弹性大：硅烷偶联剂主要用于无机与有机材料界面耦合及聚合材料交联，占下游成本低，具备强成本传导能力。2022年原材料上涨周期中，KH-550/560/570价格分别高达8.5/10.0/5.0万元/吨。23年以来受原材料回落及新增产能影响，行业进入底部阶段，主流品种价格在1.5-3万长期磨底，上市企业利润均在历年底部，上涨弹性大。
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原材料价格上行驱动周期反弹，价格修复价差预计扩大：历史上游涨价周期中，硅烷产品价格及盈利能力通常同步上行。近期部分原材料价格已出现上涨：截至2026年4月10日，氯丙烯山东均价约1.15万元/吨，同比上涨60%；乙醇约5776元/吨（同比+12%），但主要原材料硅粉价格仍处低位（占比高），预计硅烷偶联剂价格上涨后行业价差扩大。此外，随着硅产业链供给侧优化推进，硅粉价格中枢有望上移，驱动硅烷价格及盈利加速修复。4月13日午后，广期所多晶硅期货主力合约触及涨停，报34770元/吨，涨幅9%，硅价处于底部区域，行业自2022年以来盈利持续承压，涨价动力强劲，硅烷偶联剂有望受益于硅基材料整体修复行情。
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行业集中度持续提升，出口持续增长：SAGSI数据显示，行业企业数量已由100多家减少至40多家，且25年加速退出。2024年中国功能性硅烷产量40.14万吨，同比增长8.5%，占全球72.7%；国内需求27.25万吨，同比增长9.3%，市场规模约165亿元，出口约13万吨，叠加中东局势影响，欧洲/日韩硅烷产能加速退出，中国全球市占率预计加速提升。
相关上市公司：
- 宏柏新材：2025年1-9月产量26,599.21吨，销量26,084.13吨，平均销售单价12,932.18元/吨。公司以硅烷偶联剂为主业，围绕硅基材料做产业布局。
- 江瀚新材：2025年第三季度产量86,705.45吨，销量87,582.15吨，本期销售均价15,970.19元/吨。公司功能性硅烷需求长期保持上升趋势，实现三氯氢硅100%自给，并构建氯元素全循环体系，成本优势显著。
- 晨光新材：2025年1-9月份产量62,541.50吨，销量49,233.29吨，平均售价14,347.23元/吨。“年产30万吨功能性硅烷项目”一期已处于试生产阶段；“年产30万吨硅基及气凝胶新材料项目”一期已处于正式生产阶段。
风险提示：原材料价格波动、下游需求可能减弱、价格传导不及预期、行业供给增加竞争加剧等。
