基础化工行业重大事项点评：三代制冷剂报价全面上调，旺季渐近看好行业长周期景气

核心观点

• 行业景气度提升：三代制冷剂报价全面上调，看好行业长周期景气行情。
• 供给侧约束强化：生态环境部发布新规，自2026年3月1日起实施全链条监管，强化配额许可管理。
• 市场复苏在即：节后市场复苏，三代制冷剂低库存环境支撑厂商提价。

关键数据

• 三代制冷剂报价上调：R32、R125、R134a、R410a等产品价格分别调涨500-1000元/吨。
• 库存水平：截至2月27日，R32、R134a、R125库存分别位于2021年以来的9.7%、25.5%、22.5%分位。
• 行业数据：股票家数496只，总市值64,480.26亿元，流通市值57,850.39亿元。

研究结论

• 供需格局优化：供给端受限，需求端逐步修复，支撑行业景气度提升。
• 未来展望：在强配额约束、企业协同挺价、内外需修复及制冷展临近等多重利好激励下，核心品种价格继续上探。
• 投资建议：关注具备在手配额充沛、产业链配套竞争优势突出的头部企业，如巨化股份、三美股份等。

风险提示

• 原材料和产品价格大幅波动风险。
• 安全环保风险。
• 下游需求不及预期风险。
• 产业政策出现超预期变化风险。