2026年一季报点评：26Q1营收与扣非业绩环比改善，看好下游扩容与国产替代增量

核心观点与关键数据

民士达2026年一季报显示，公司营收与扣非业绩环比改善。具体数据如下：

• 营收：1.12亿元，同比-3.04%，环比+9.46%
• 归母净利润：0.31亿元，同比+0.10%，环比-15.51%
• 扣非归母净利润：0.27亿元，同比-8.02%，环比+30.50%
• 毛利率：41.63%，同比+1.92pct
• 净利率：26.97%，同比+0.68pct
• 财务费用：0.03亿元，同比+102.27%（受汇率波动影响）

技术壁垒与行业地位

公司是国内唯一全系列芳纶纸供应企业，技术壁垒主要体现在：

1. 芳纶纤维分散技术
2. 湿法成型均匀性
3. 高温整饰工艺 公司产品覆盖全厚度、全幅宽，品质稳定，成本控制能力强，市场占有率在国内与国际竞争对手接近。

行业景气与成长空间

芳纶纸行业高景气，下游应用广泛，包括航空航天、电力电气、新能源汽车等。公司主要客户涵盖国内外知名企业，如中航集团、西门子等。国产替代机遇显著，公司已成为国内芳纶纸行业龙头，2025年全球市占率进一步提升。

盈利预测与投资评级

维持公司2026~2028年归母净利润预测为1.65/2.19/2.96亿元，对应最新PE为43/32/24x，维持“买入”评级。

风险提示

1. 技术迭代不及预期
2. 宏观经济波动
3. 市场竞争加剧