2026年3月金融数据点评：社融增速回落，居民端贷款需求有待提振

事件点评：社融增速回落，居民端贷款需求有待提振

核心观点：

• 3月金融数据显示，社融新增5.23万亿元，略超市场预期，但同比少增6701亿元，整体偏弱。
• 社融存量同比增长7.9%，较前值下降0.3个百分点，略低于市场预期。
• 新增企业、居民贷款分化明显，居民端贷款意愿有待修复。
• M1、M2同比均下降，剪刀差走阔。
• 银行间市场流动性保持充裕，央行操作量减少并非流动性收紧信号。

关键数据：

• 社融新增5.23万亿元，同比少增6701亿元。
• 人民币贷款同比少增6708亿元，是社融同比的最大拖累项。
• 企业债券净融资同比高增4850亿元。
• 居民新增贷款同比少增4944亿元，短期、中长期贷款均同比少增。
• 企业端新增贷款同比减少1800亿元，中长期贷款同比少增2300亿元。
• M1同比增长5.1%，M2同比增长8.5%。
• 前三个月净投放现金6135亿元。

研究结论：

• 居民端贷款意愿有待修复，短期内分化趋势难扭转。
• 企业端中长期贷款减少与地缘政治风险上升、企业观望情绪有关。
• 预计10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5%。
• 地产作为滞后指标，或在各项经济指标回升、股市上涨之后滞后性见底。