矿服一体化转型成效显著，构建“内外联动”新格局

易普力2025年年报显示，公司实现营业收入98.32亿元，同比增长15.05%，归母净利润7.93亿元，同比增长11.16%。其中，第四季度受行业季节性因素影响，营业收入和净利润环比分别下降6.3%和37.4%。公司通过“存量稳固”与“增量拓展”双轮驱动，提升一体化综合服务能力，2025年爆破服务业务收入达74.57亿元，同比增长20.62%，收入占比提升至75.85%。

公司构建“内外联动”新格局，持续推动市场拓展。通过收购河南省松光民爆器材股份有限公司，完善中原地区市场布局；深度布局新疆、内蒙古、西藏等资源省份，西北地区收入同比增长31.45%，占总收入比重提升至49.70%；积极响应“一带一路”倡议，在纳米比亚、利比里亚、巴基斯坦、马来西亚等多个沿线国家布局业务。

投资建议方面，预计公司2026/2027/2028年EPS分别为0.72/0.84/0.97元，给予“买入”评级。风险提示包括原材料价格波动、产品价格波动、项目进展不及预期、行业产能过剩风险、需求下滑、行业竞争加剧等。

财务指标显示，公司资产负债表稳健，流动资产和长期股权投资稳步增长；利润表方面，毛利率和销售净利率保持稳定，净利润增长率预计持续提升；现金流量表显示经营性现金流持续增长，投资性现金流和融资性现金流相对可控。