传统业务战略性收缩，加快数字科技战略转型，构建发展新格局

携手数研院加快产业前瞻研究，成立万通信研院引入重磅专家资源，构建发展新动力：6月9日，根据万通发展官网披露，万通发展正式受邀成为数研院常务副理事长单位，与数研院共同投入科研资源在包括但不限于5G专网场景及应用，低空经济产业，卫星及地空互联网等前沿数字经济课题开展专题研究，积极承担数字中国建设领域重大工程项目； 同时成立万通信研院，特邀在周寰、邬贺铨、刘韵洁、张平、杨泽民等相关领域有卓越表现的科学家组成专家委员会，参与制定万通信研院与万通新发展集团相关领域的中长期规划、年度建设规划，组织5G新兴技术与应用场景融合创新的基础理论、重大政策、前沿技术等课题研究，为万通新发展集团的数字化转型工作提供前瞻性、高水平的决策咨询和技术保障。 合资设立万通盛安，发力卫星互联网：万通发展与大唐永盛合资成立万通盛安，大唐永盛业务覆盖移动通信、数字程控交换、光通信、微波通信、数据通信、无线电频谱管理等技术领域；同时还推出了国内首款支持中国自主商用通信卫星“天通一号”的天地一体智能卫星终端，结合大唐永盛的产业资源，万通盛安将围绕无线通信领域产业机会，探索5G基站以及卫星互联网领域，推动数字经济战略转型稳步推进。5G通信的发展中，相控阵技术是其关键技术之一，随着低轨卫星发展浪潮的到来，相控阵天线将得到进一步广泛应用。 传统业务战略性收缩，稳步推进制定出清规划：传统业务的战略性收缩有利于调整资产结构、盘活存量资产、提高资金使用率；为加快落实公司董事会对传统房地产业务战略性收缩的既定方针，确保为公司未来转型提供成规模的资金支持，公司管理层制定了传统地产开发业务的出清规划，同时董事会审议通过了《关于在工商银行开立专用资金账户的议案》，设立专用资金账户用于传统业务出清。 盈利预测与投资评级：当前战略转型稳步推进，因此我们维持2022-2024年归母净利润分别为2.11亿元、2.43亿元以及2.85亿元，对应的PE估值分别为103X/90X/76X，我们持续看好万通发展战略转型，城市更新以及数字经济业务带动整体业绩稳步向上，维持“买入”评级。 风险提示：战略转型进展不及预期；项目进展不及预期。 1.加快战略转型，构建发展新格局 2022年5月18日，在“加快落实转型战略为新业务提供充足资源保障”的经营工作会上，董事长王忆会先生表明，公司经营层在今年的主要任务是加快落实以数字科技为驱动力的公司战略转型，一方面要进一步整合优质资源、加快组建专业人才队伍、探索出适合新业务开展的组织架构。我们认为，当前万通发展正在逐步加快战略转型脚步，目前在研发项目、专家资源等方面均展开积极筹备。 1.1.受邀成为数研院常务副理事长单位，共同开展前沿数字经济领域专题研究 2022年6月9日，万通发展官网披露，万通发展正式受邀成为数研院常务副理事长单位，作为常务副理事长单位，将与数研院共同投入资源开展相关前沿数字经济领域专题研究，积极承担数字中国建设领域重大工程项目，并即时分享先进经验及优秀成果。 数研院由国家信息中心发起，于2018年4月份成立，汇聚产学研各界优势资源，采用理事会制运作模式，目前由北京大学、清华大学、中国人民大学、复旦大学，中央广播电视总台，及华为、浪潮、高德地图等科技企业组成。 万通发展将依托北京万通信息技术研究院与数研院共同投入科研资源在包括但不限于5G专网场景及应用，低空经济产业，卫星及地空互联网等三个前沿数字经济课题开展专题研究。 1.1.1.5G专网场景及应用：各国均加快5G专网部署 5G专网是基于5G标准的网络架构进行实现，包含边缘计算、网络切片、运维管理等能力。根据3GPP R16标准定义，5G专网分为独立部署模式和公网集成模式。随着R16标准的冻结、5G SA网络的规模部署、运营商的持续发力，以及跨行业的开放合作，5G行业专网发展进入一个崭新的阶段。 根据通信产业报数据，到2020年底，全球100多家公司开始测试5G专网部署。 GSMA移动智库发布的报告预测，到2025年企业级应用将占整个蜂窝连接的54%。 当前各国均加快5G专网建设。Omdia的《5G世界中的全球专用网络频谱政策》报告表明，欧洲和日本的最新发展突显部署专用本地网络的迅速加快，尤其是在整个欧洲，将会出现向专用网络应用分配频谱的增长趋势。现阶段来看，德国和日本在频谱规范和发放、牌照申领程序，以及实施上都已经走在了前列。 根据华经产业研究院数据，全球2020年5G专网市场规模为9.2亿美元，预计2020—2027年的复合增长率将达到37.8%，5G专网市场规模随垂直行业客户的需求提升高速增长。 图1：2020年-2027年全球5G专网市场规模及增速 1.1.2.低空经济产业：蓄势待发，打造航空领域新增长极 低空经济是以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态。主要由低空制造产业、低空飞行产业、低空保障产业和综合服务产业构成。 从全球来看，美国、加拿大、法国、巴西、德国、英国、澳大利亚等国家通航产业发展处于领先地位，截止2022年5月其产业规模占全球比例近80%，其中，美国独占半壁江山。据美国通用航空制造业协会（GAMA）测算，通航产业2019年为美国创造约2470亿美元的经济贡献，约占美国GDP的1%。 当前无人机的迅猛发展为低空经济发展注入了强劲动力：近五年来，中国消费级及工业无人机都取得高速发展，中国民用无人机的市场发展潜力大，逐渐成为全球无人机行业重要的板块之一，主要得益于供给端及需求端两方面的双重驱动。2019年，我国工业无人机市场规模达152亿元，2020年，我国工业无人机市场规模约达273亿元。 图2：中国工业无人机行业市场规模 1.1.3.卫星及地空互联网：我国卫星通信发展将进入发展快车道 根据美国卫星产业协会(SIA)统计数据显示，2019年全球航天产业规模为3660亿美元，较上年增长1.7%。其中卫星产业总收入2710亿美元，卫星产业总收入占全球航天产业规模的74%。 图3：2013-2019年全球卫星产业收入规模及增速 2021年4月26日，中国卫星网络集团有限公司正式成立，中国卫星网络集团的成立，能够加快解决各类星座的乱局，满足我国构建全球宽带卫星通信网络的重任，这也是立足国家战略全局，顺应科技产业变革大势的举措。 我国集中力量加速建成覆盖全球的空天地一体化信息网络：2016年3月，颁布《中国人民共和国国民经济和社会发展十三个五年规划纲要》将“天地一体化信息网络”项目列入“科技创新2030重大项目”的一项重大工程。2016年12月，颁布《“十三五”国家信息化规划》进一步明确要求建设海陆空天一体化信息基础设施，其中对空天网络设施建设要求中，明确加快高轨和低轨宽带卫星研发和部署，积极开展卫星空间组网示范，构建覆盖全球的天基信息网络。 1.2.成立万通信研院，引入重磅专家力量，构建发展新格局 万通发展立足新发展阶段，为全面贯彻新发展理念，构建新发展格局，为进一步履行社会责任，将环境、社会责任与公司治理（ESG）理念融入战略经营管理全过程，为经济社会高质量发展大局贡献应有力量，特设立“北京万通信息技术研究院”。北京万通信息技术研究院特邀在相关领域有卓越表现的科学家组成专家委员会，通过交流研讨等形式，推进信息通信领域新技术在各应用领域的落地。 专家委员会作为万通信研院的核心组成，参与制定万通信研院与万通新发展集团相关领域的中长期规划、年度建设规划，组织5G新兴技术与应用场景融合创新的基础理论、重大政策、前沿技术等课题研究，为万通新发展集团的数字化转型工作提供前瞻性、高水平的决策咨询和技术保障。专家委员会主任由周寰兼任，委员有：邬贺铨、刘韵洁、张平、杨泽民。 表1：万通信研院委员会成员 1.3.成立万通盛安，发力卫星互联网 2022年4月25日，万通发展日前公告，拟以自有资金3570万元，占注册资本的51%，与自然人李煤、万通发展参股公司大唐永盛共同投资设立合资公司万通盛安，结合大唐永盛的产业资源，将围绕无线通信领域产业机会，探索在5G基站稀布相控阵天线和低轨卫星基站稀布相控阵天线方面的应用，推动数字经济领域发展。6月9日公告，董事会审议通过了《关于与关联方共同投资设立公司暨关联交易的议案》。 北京大唐永盛科技发展有限公司是大唐电信科技产业集团直属国有高科技企业，业务覆盖移动通信、数字程控交换、光通信、微波通信、数据通信、无线电频谱管理等技术领域；同时还推出了国内首款支持中国自主商用通信卫星“天通一号”的天地一体智能卫星终端，“天通一号”卫星移动通信系统是我国空间信息基础设施的重要组成部分，属于国家政策支持的产业化项目，“天通一号”卫星优势众多，其覆盖地形没有限制，服务范围涵盖灾难救援、个人通信、海洋运输、远洋渔业、航空客运、两极科考、国际维和等。 5G通信的发展中，相控阵技术是其关键技术之一。其中5G基站天线采用相控阵体制，利用相控阵天线的波束赋形、空间复用和空间分集等技术，从而显著提升频谱效率、系统容量、覆盖效果和抗干扰能力，以满足万物互联的巨量用户需求，从而实现高速率、大容量等特性。 北斗等高轨卫星主要采用相控阵天线体制，随着低轨卫星发展浪潮的到来，相控阵天线将得到进一步广泛应用。采用相控阵天线体制可在有限的卫星平台空间内实现波束赋形覆盖、扫描与独立控制，以及改变波束形状来实现调整波束间通信容量等功能，从而有效提高卫星应用效能。 图4：相控阵雷达 2.成立专用资金账户，制定传统业务出清规划 2021年6月，公司与湖州融汇嘉恒融资租赁有限公司签署关于转让控股子公司北京万置60%房产业务的相关协议，北京万置名下主要资产为北京新城国际项目自持物业。本次房产业务的出售符合公司经营发展规划，有利于公司调整资产结构、盘活存量资产、提高资金使用率。 万通发展于2022年6月9日召开第八届董事会第十九次临时会议审议通过了《关于在工商银行开立专用资金账户的议案》。为加快落实公司董事会对传统房地产业务战略性收缩的既定方针，确保为公司未来转型提供成规模的资金支持，公司管理层制定了传统地产开发业务的出清规划。为进一步加强与中国工商银行的合作，董事会授权公司管理层负责在中国工商银行北京金融街支行开立专用资金账户用于公司出清传统地产开发业务回款的资金归集及使用。 3.盈利预测与评级 我们维持2022-2024年归母净利润分别为2.11亿元、2.43亿元以及2.85亿元，对应的PE估值分别为103X/90X/76X，我们持续看好万通发展战略转型，城市更新以及数字经济业务带动整体业绩稳步向上，维持“买入”评级。 4.风险提示 战略转型不及预期；项目进展不及预期。