棉系周报：金三银四过半 棉价表现偏强

银河大宗农产品研究员：刘倩楠、王玺圳期货从业证号：F3013727、F03118729咨询从业证号：Z0014425、F3013727 第一部分国内外市场分析 第二部分周度数据追踪 第一部分国内外市场分析 国际市场分析 ◼美棉市场：近期签约改善较好，预计美棉走势震荡偏强。 ◼美棉天气情况：截止到4月7日，美棉主产区（93.1%）的干旱程度和覆盖率指数258，环比-6，同比+109；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为275，环比-10，同比+46。美棉主产区干旱指数下行，主产区及得州上周降水有增加。根据季度展望，4-6月西部产区干旱可能加剧，德克萨斯州中部及东部地区的干旱有望缓解，东部产区干旱维持。 ◼美棉种植：截止4月5日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植进度5%，同比快1个百分点；近五年同期平均水平在4%，较近五年同期平均水平快1个百分点。美棉种植初期，德克萨斯州前期进度偏快。天气干旱，可能对后期出苗有影响。 ◼美棉销售情况：截止4月2日当周，2025/26美陆地棉周度签约7.25万吨，周降14%，较前四周平均水平增25%；其中越南签约3.01万吨，土耳其签约1.54万吨；2026/27年度周度签约0；2025/26美陆地棉周度装运7.77万吨，周降4%，较前四周平均水平降2%，其中越南装运2.86万吨，印度装运0.84万吨。 ◼CFTC：CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至4月2日，ON-CALL 2605合约上卖方未点价合约减持6833张至7667张，环比上周减少15万吨。2025/26年度卖方未点价合约总量减持6321张至24033张，折55万吨，环比上周减少14万吨。ICE卖方未点价合约总量增加至58320张，折132万吨，较上周减少4092张，环比上周减少3万吨。 ◼印度：截至2026/4/2至2026/4/8当周，印度棉花主产区（93.6%）周度降雨量为4.3mm，相对正常水平高2.6mm，相比去年同期高3.7mm。2026/03/01至2026/4/8棉花主产区累计降雨量为12.5mm，相对正常水平高3.8mm。本周印度主产区降水增多，印度种植通常在6-9月。 全球方面：根据USDA最新4月全球棉花产销预测来看，4月全球棉花总产量2653万吨，环比调增19万吨，中国总产量调增6.6万吨至779万吨；总消费调增12万吨至2594万吨；期末库存调增14万吨，目前是1677万吨。 国内市场逻辑分析 ◼国内市场：基本面有一定支撑，短期预计大概震荡偏强走势为主。 ◼供应端：2025/26年度全国棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验统计，，截至2026年04月08日24点，累计公检33755908包，合计7619661吨，同比增加12.31%，新疆棉累计公检量7222932吨，同比增加12.46%。截止2026年03月27日，棉花商业总库存489.38万吨，环比上周减少14.61万吨（减幅2.90%）。其中，新疆地区商品棉352.62万吨，环比减少54.58万吨。内地库存87.15万吨，周环比减少6.25万吨。中国棉花信息网专稿据本网最新调研数据显示，截至2026年4月6日，全疆棉花播种进度约25.4%，较前一周增加25.2个百分点，较去年同期快11.3个百分点。随着气温不断升高，南疆棉区进入播种高峰阶段，整体播种进度40.6%，较前一周增加37.1个百分点，较去年同期快19.6个百分点；北疆棉区播种陆续启动，整体进度4.0%，较去年同期慢0.3个百分点；东疆棉区播种日期普遍提前，整体播种进度30.1%，较去年同期快14.4个百分点。 ◼需求端：根据国家棉花市场监测系统数据显示，截至3月26日，全国皮棉累计销售量为586.3万吨，同比增加174.6万吨，较过去四年均值增加205.6万吨。据Mysteel农产品数据监测，本周新单继续放缓，市场交易清淡，内地纺企继续下调开机，疆内开机维持稳定，疆内在9成以上。截至3月底，主要地区纺企纱线库存为16.32天，环比减少4.91。截至4月9日，主要地区纱企纱线库存32.1天，较上周增加0.94%。目前贸易商以消化前期囤货为主，采购有限，粗支纱库存压力较大，中高支暂无压力，内地企业库存15-22天，疆内库存33-38天。 国内市场逻辑分析 期货交易策略 ◼交易逻辑：近期棉花大幅增仓上涨，主力合约增仓10万手，棉花涨幅超2.5%。本次主要上涨驱动首先是中国棉花协会调减了新年度棉花种植面积，2026年4月10日调查报告显示，今年全国植棉意向面积为4311.8万亩，同比下降3.8%，降幅较上期扩大3.3个百分点。其次，目前我国商业库存继续去化，新疆地区商业库去化较为明显，3月全国棉花商业库存量为490.97万吨，环比减少56.73万吨，同比增加7万吨，但是新疆库库存量为352.62万吨，环比减少54.58万吨，同比减少7.2万吨。新疆棉库存处于近些年同期中位水平，考虑今年新疆地区有大量新增产能，如果后期出疆棉量仍维持高位，那么新疆地区可能会出现用棉短缺现象。最后，近期美棉价格的大涨也对郑棉价格重心有一定支撑。最近两周美棉签约情况较好，CFTC基金净多头有持续增加势头，美棉走势偏强。对于未来棉花走势，我们认为大趋势仍维持震荡略偏强预期，但是在市场有抛储预期的情况下，短期内价格继续向上有一定压力。短期关注前高位置能否有效突破。 ◼1、单边：预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉基本面有一定支撑，建议逢低建多。◼2、套利：观望。◼3、期权：观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分周度数据追踪 棉花库存 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China(100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn