核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：氧化铝期货呈现“供应过剩 + 仓单压顶”的走弱态势，而沪铝期货在高位震荡，受地缘与基本面双重支撑，易涨难跌。沪铝处于上涨中期，趋势向上，价格区间【23918，25464】，价格重心24691；LME铝处于上涨初期，趋势向上，价格区间【3322，3589】，价格重心3455。
- 策略建议：
- 单边：氧化铝震荡走弱，铝价高位宽幅震荡，逢低看多，铝合金轻仓跟随；套利：若地缘缓和，空LME多沪铝；氧化铝/电解铝价差套利（做空比值）。
- 交易型策略：
- 电解铝&LME铝：做多风险收益比1.13%（中等风险收益比，适度参与），伦铝做多风险收益率0.73%（低风险收益比，谨慎参与）。
- 氧化铝：做多风险收益比0.93%（低风险收益比，谨慎参与）。
- 铝合金：做多风险收益比1.39%（中等风险收益比，适度参与）。
- 基差、月差及对冲套利策略：电解铝&LME铝基差策略扩大，月差策略不确定，关注跨市反套；氧化铝基差策略扩大，月差策略不确定；铝合金基差策略缩窄，关注多铝空铝合金套利机会。
- 产业客户操作建议：单边逢低看多沪铝，铝合金轻仓跟随，关注氧化铝套利机会。
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多信息：中东地缘冲突引发铝土矿运输安全担忧，推升LME铝价；国内电解铝供应稳定；氧化铝现货供应偏紧，支撑成本端。
- 利空信息：美联储降息预期降温，美元走强；国内铝锭社会库存持续累积，压制现货升水；欧亚经济联盟对中国铝材反倾销税。
- 现货成交信息：新疆地区成交1万吨氧化铝现货，出厂价2950元/吨。
- 下周重要事件关注：
- 4月11日：美国3月PPI数据公布，或强化美联储维持高利率预期。
- 4月12日：中国3月社融及信贷数据公布，反映国内经济复苏力度。
盘面价量与资金解读
- 内盘解读：
- 单边走势与资金动向：有色金属市场资金小幅流入，铝产业链各品种投机度处于低位，走势分化。氧化铝期货减仓下跌，沪铝期货加仓上涨，铝合金期货减仓下跌。
- 期限结构：铝产业链品种期限结构“浅C”结构维持。
- 外盘解读：LME铝价周内波动，仓差扩大，振幅2.53%。
估值和驱动
- 估值：
- 成本与利润：几内亚铝土矿FOB报价持平，电解铝成本构成因子微跌但阳极招标价大涨；铝合金呈现“成本高位震荡、售价跟随铝价、利润被上下游挤压、短期微利、中期看汽车需求修复”的走势。
- 品种比价：铜铝比回落至4.0，沪伦比仍将维持正套格局。
- 驱动：
- 进出口利润：铝土矿供应端收缩，氧化铝进口窗口关闭；铝锭进出口利润分化，进口端深度亏损，出口利润高企。
- 开工率与库存分析：氧化铝开工率微降，新产能释放；铝加工企业开工率分化回升，龙头企业开工率环比回升；再生铝及原生铝合金开工率走势各异，电解铝下游企业开工率回升，铝锭和铝棒去库加快。
供需及库存推演
- 供需平衡推演：电解铝供应接近天花板，变化小；氧化铝新投产能投产意愿强，减产推迟。
- 价格预判：电解铝月度均价预判显示价格将高位震荡。
