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主营业务订单增长提速，看好后续成长空间

2026-04-13 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊国盛证券 🌱

公司2025年业绩小幅下滑，主要受余热锅炉业务营收规模下滑及计提资产减值准备影响。但新增订单稳增，在手订单提供增长支撑，单四季度业绩显著改善。2025年全年新增订单59.98亿元，同比+2.48%，其中余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件与服务分别增长16.81%、-29.87%、+0.74%、+18.59%；在手订单59.16亿元，同比-3.90%。四季度新增订单19.44亿元，同比+53.58%。经营现金流显著改善，同比增长34.15%，主要得益于订单质量提升和库存管理优化。公司中标燃气轮机关键SCR配套项目，为北美市场出海奠定基础。预计2026-2028年归母净利润分别为5.27/6.31/7.21亿元，EPS分别为0.63/0.76/0.86元，PE分别为28.4/23.7/20.7倍，维持“买入”评级。风险提示包括新能源市场波动、光热项目执行风险、新能源技术迭代风险及海外业务国际形势影响。

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主营业务订单增长提速，看好后续成长空间

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