沪锌市场周报：宏观波动供需支撑，预计锌价震荡调整

2026-04-10 王福辉瑞达期货喜马拉雅

行情展望：宏观面方面，美伊局势反复，多方外交斡旋展开，市场反应谨慎；美国2月核心PCE物价指数同比回落，通胀数据对美联储货币政策参考有限，能源价格走势仍是关键，通胀上行风险挤压降息空间。基本面方面，供应端锌精矿进口加工费延续低位，海外矿端供应紧，国产矿加工费止跌企稳，矿端整体偏紧；冶炼端因副产品硫酸价格高企，精炼锌产量居于高位。沪伦比值回升，出口窗口关闭，国内精锌产量扩大，进口亏损，进口量持续走低。需求端表现分化，初端消费镀锌开工率下行（北方环保限产），氧化锌及压铸锌合金开工率上升但下游库存偏高，终端消费房地产与基建延续弱势，但“金三银四”电力订单旺盛，出口订单有韧性。锌价回落后现货成交平平，下游刚需采购，上期所库存略降，国内社会库存小幅增加，LME库存小幅下降，现货升水走弱，LME锌注销仓单占比高位回落。技术面前20名净多持仓下降。
观点参考：预计沪锌下周延续震荡，上方关注2.43压力位，下方关注MA10争夺，若跌破支撑则下方空间至2.3，后续关注地缘政治局势演变及下游需求实际变化。

沪锌期价：本周沪锌期价震荡运行，沪伦比值低位震荡。截至2026年4月10日，沪锌收盘价23615元/吨，上涨0.06%；伦锌收盘价20260402美元/吨，上涨616936.76%。
持仓变化：沪锌前20名净持仓下降至7841手，总持仓量增加2115手至163672手，增幅1.31%。
金属价差：铝锌期货价差为-995元/吨，铅锌期货价差为6980元/吨。
现货升贴水：0#锌锭现货价23680元/吨，上涨0.13%，贴水70元/吨；LME锌近月与3月价差为-22.48美元/吨，下降15.56美元/吨。
库存变化：LME精炼锌库存减少2450吨至112050吨，上期所精炼锌库存减少2456吨至144927吨，国内精炼锌社会库存增加700吨至218100吨。

上游：2026年1月全球锌矿产量环比下降5.57%，同比增长4.67%；2月中国进口锌矿砂及精矿413970.51吨，环比下降30.41%，同比下降10.56%。
供应端：ILZSG数据显示2026年1月全球精炼锌产量同比增长1.68%，消费量同比增长4.79%，过剩0.92万吨；WBMS报告显示2025年11月全球锌市供需平衡为2.9万吨。2025年12月中国锌产量同比增加11%，1-2月累计产出同比增加5.4%。2月精炼锌进口量同比减少86.58%，出口量同比增加799.63%。
下游：2026年1-2月国内主要企业镀锌板(带)库存同比增加2.35%，2月进口量同比减少21.79%，出口量同比增加15.93%。1-2月房屋新开工面积同比减少23.13%，房屋竣工面积同比减少3.99%，房地产开发企业到位资金同比减少16.5%。1-2月基础设施投资同比增加1.8%。2025年12月冰箱产量同比增加5.7%，1-2月累计产量同比增加6.5%；12月空调产量同比减少9.6%，1-2月累计产量同比增加0.7%。2026年2月中国汽车销售量同比减少15.22%，产量同比减少20.49%。