周度要点小结
- 行情回顾：本周沪锌主力震荡上涨，周线涨跌幅为+1.40%，振幅3.76%。截止本周主力合约收盘报价22500元/吨。
- 行情展望：
- 宏观面：国际方面，美联储主席鲍威尔表示美联储正在考虑调整货币政策指导框架的核心内容，指出美国可能进入供应冲击更频繁、通胀更不稳定的时期，长期利率可能会走高。国内方面，国务院召开做强国内大循环工作推进会，国务院总理李强强调以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性，推动我国经济行稳致远，努力实现高质量发展。
- 基本面：
- 供应端：国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费持续上升，叠加硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润进一步修复，生产积极性增加，加上部分检修停产产能恢复，整体产量将保持增加。目前进口窗口关闭，但前期进口锌陆续流入。
- 需求端：下游传统旺季需求逐步回暖，但近期锌价回升，下游逢低采购氛围减弱，现货升水下跌，国内社会库存小幅回升，海外延续去库。终端地产边际改善，但仍对需求造成拖累，关注后续利好政策指引。
- 技术面：持仓减量，关注MA10支撑，预计锌价震荡调整为主。
- 策略建议：操作上，建议暂时观望，或区间操作。
期现市场
- 沪锌与伦锌期价：截至2025年5月16日，沪锌收盘价为22500元/吨，较2025年5月9日上涨310元/吨，涨幅1.4%；伦锌收盘价为2724.5美元/吨，较2025年5月9日上涨105.5美元/吨，涨幅4.03%。
- 沪伦比值：截至2025年5月15日，沪伦比值为7.57。
- 沪锌前20名净持仓：截至2025年5月15日，沪锌前20名净持仓为7283手，较2025年5月9日增加7151手。
- 沪锌持仓量：截至2025年5月16日，沪锌持仓量为222620手，较2025年5月9日减少7549手，降幅3.28%。
- 锌铝、锌铅价差：截至2025年5月16日，铝锌期货价差为2370元/吨，较2025年5月9日减少235元/吨；锌铅期货价差为5630元/吨，较2025年5月9日增加245元/吨。
- 国内现货升贴水：截至2025年5月16日，0#锌锭现货价为22750元/吨，较2025年5月9日上涨10元/吨，涨幅0.04%。现货升水195元/吨，较上周下跌250元/吨。
- LME升贴水：截至2025年5月15日，LME锌近月与3月价差报价为-22.38美元/吨，较2025年5月8日增加10.31美元/吨。
- 锌库存：截至2025年5月16日，LME精炼锌库存为164200吨，较2025年5月9日减少6125吨，降幅3.6%；上期所精炼锌库存为46351吨，较上周减少751吨，降幅1.59%；国内精炼锌社会库存为67700吨，较2025年5月8日增加1500吨，增幅2.27%。
产业情况
- 锌矿：
- 全球锌矿产量：2025年2月，全球锌矿产量为92.49万吨，环比下降4.02%，同比增长4.57%。
- 中国锌矿进口量：2025年3月，当月进口锌矿砂及精矿359500.28吨，环比下降22.08%，同比增加46.74%。
- 精炼锌供应：
- ILZSG数据显示，2025年2月，全球精炼锌产量为102.93万吨，较去年同期减少4.4万吨，降幅4.1%；全球精炼锌消费量为97.19万吨，较去年同期减少3.14万吨，降幅3.13%；全球精炼锌过剩5.74万吨，去年同期过剩7万吨。
- WBMS报告显示，2024年12月全球锌市供应过剩3.75万吨。
- 精炼锌产量：2025年3月，锌产量为61.5万吨，同比减少1.1%；1-3月，锌累计产出175.7万吨，同比减少4.1%。
- 精炼锌进口量：2025年3月，精炼锌进口量27568.47吨，同比减少40.5%；精炼锌出口量1410.87吨，同比增加129.24%。
- 下游需求：
- 镀锌板（带）出口：2025年3月，镀锌板（带）进口量4.22万吨，同比减少21.92%；镀锌板（带）出口量31.69万吨，同比增加13.95%。
- 房屋新开工面积：2025年1-3月，房屋新开工面积为12996.4559万平方米，同比减少24.8%；房屋竣工面积为13060.2722万平方米，同比减少2.51%。
- 房地产开发企业到位资金：2025年1-3月，房地产开发企业到位资金为24729.365亿元，同比减少3.7%；其中，个人按揭贷款为3373.3704亿元，同比减少7%。
- 基建投资：2025年1-3月，基础设施投资同比增加11.5%。
- 家用电器：2025年3月，冰箱产量为938.35万台，同比减少4.3%；1-3月，冰箱累计产量2414.55万台，同比增加3.7%。2025年3月，空调产量为3371.19万台，同比增加11.9%；1-3月，空调累计产量7445.76万台，同比增加9.7%。
- 汽车产销：2025年4月，中国汽车销售量为2589610辆，同比增加9.78%；中国汽车产量为2618769辆，同比增加8.86%。
