沪锌市场周报：宏观弱势采需平淡，预计锌价弱势调整

2026-03-23 王福辉瑞达期货黄崇贵-中国医药城15189901173

行情回顾：沪锌主力合约周线下跌4.99%，振幅7.89%，收盘价22935元/吨。
行情展望：宏观面利好油价下跌；基本面显示锌矿进口量高位但国内季节性减产，炼厂采购国产矿竞争加剧，加工费低位但硫酸价格走强，炼厂利润扩大，节后复工积极性预计增加；沪伦比值回升，出口窗口关闭；需求端下游市场仍处淡季，地产拖累明显，基建、家电缓慢恢复但增量不足，汽车领域政策支持带来部分亮点，下游以逢低按需采购为主，现货升水低位，社会库存小幅下降，LME库存增加。
观点参考：预计沪锌震荡偏弱，关注下方2.24元/吨支撑。

沪锌期价与伦锌期价：截至2026年3月20日，沪锌收盘价22935元/吨，下跌1205元/吨；伦锌收盘价3073.5美元/吨，下跌241美元/吨。
持仓变化：沪锌前20名净持仓增加872手至3096手，总持仓量增加15428手至198850手，增幅8.41%。
价差变化：铝锌期货价差为-1085元/吨（减少265元/吨），铅锌期货价差为6645元/吨（减少940元/吨）。
现货升贴水：0#锌锭现货价下跌1100元/吨至23010元/吨，贴水65元/吨（上涨100元/吨）；LME锌近月与3月价差为-34.83美元/吨（增加9.81美元/吨）。
库存变化：LME精炼锌库存增加19775吨至117675吨（增幅20.2%），上期所精炼锌库存增加4918吨至152266吨（增幅3.34%），国内精炼锌社会库存减少2400吨至228900吨（降幅1.04%）。

上游：全球锌矿产量环比下降5.57%至101.04万吨，同比增长4.67%；中国2月锌矿进口量环比下降30.41%至413970.51吨，同比下降10.56%。
供应端：ILZSG数据显示2026年1月全球精炼锌产量增加1.68%至115.64万吨，消费量增加4.79%至114.72万吨，过剩量减少至0.92万吨；WBMS报告显示2025年11月全球锌市供需平衡为2.9万吨。
精炼锌产量与进出口：中国2025年12月锌产量同比增加11%，1-2月累计产量同比增加5.4%；2026年2月精炼锌进口量同比减少86.58%至4518.01吨，出口量同比增加799.63%至3866.38吨。
下游：2026年1-1月国内镀锌板（带）库存同比增加61.59%，2月进口量同比减少38.22%至2.23万吨，出口量同比增加27.7%至35.76万吨；2026年1-2月房屋新开工面积同比减少23.13%，房屋竣工面积同比减少3.99%；房地产开发企业到位资金同比减少16.5%，个人按揭贷款同比减少41.9%；2026年1-2月基础设施投资同比增加11.4%；冰箱产量同比增加，空调产量同比减少；2026年2月汽车销量同比减少15.2%，产量同比减少20.47%。