核心观点
铁矿石期现价格共振下行，主力合约录得2.90%周跌幅，量仓扩大，均线指标转向空头排列，基差小幅走强。
市场回顾
- 现货持续下行：澳粉、巴粉周环比分别下跌2.92%、2.27%；青岛港主流现货品种价格同样下行，PB粉收于757元/吨，周环比下跌2.20%。
- 期价弱势下行，基差有所走强：主力合约周跌幅2.90%，均线转向空头排列，期货跌幅大于现货，基差走强。
铁矿石供需两端分析
供应回升
- 港口到货增加：国内47港到货量环比增68.40万吨至2695.10万吨，澳矿增107.30万吨至1760.80万吨，巴西矿降56.40万吨至515.40万吨。
- 矿商发运大幅增加：全球发运量环比增629.42万吨至3101.79万吨，澳矿增706.02万吨至1739.78万吨，巴西矿降133.21万吨至708.15万吨。
- 澳洲矿商发运恢复：四大矿商发运总量环比增395.25万吨至1953.00万吨，RIO、BHP、FMG发运分别增390.91、65.80、66.62万吨。
- 国内矿山生产恢复：产能利用率环比增2.36%至64.36%，铁精粉日均产量环比增1.49万吨至40.64万吨。
铀矿石需求回升
- 钢厂生产积极：样本钢厂日均铁水产量环比增1.99万吨至239.38万吨，进口矿日耗环比增2.11万吨至295.18万吨。
- 进口矿用量比例大幅回落：烧结矿中进口矿配比环比降1.39%至87.16%，入炉配比中烧结矿比例环比增0.68个百分点至73.73%。
- 钢厂按需采购：港口日均疏港量环比增1.70万吨至329.23万吨，现货成交周均值环比增18.75%至105.03万吨。
- 港口疏港量平稳运行：远期船货成交周均值环比降15.55%至66.38万吨/日。
铀矿石库存小幅去化
- 港口库存回落：47港进口矿库存总量环比降56.31万吨至17693.48万吨，澳矿库存增61.58万吨，巴西矿库存降122.02万吨。
- 钢厂厂内库存持续回落：样本钢厂进口矿库存总量环比减39.08万吨至8894.84万吨，库消比环比降0.35天至30.13天。
- 国内矿山库存有所累库：266座矿山精粉库存环比增2.46万吨至63.34万吨。
- 库存总量小幅去化：总量环比降49.83万吨至27823.80万吨，降幅有限。
进口利润多数回升
- 多数品种进口利润回升：澳洲矿中金布巴粉、超特粉进口利润环比增11.6元/吨、降0.23元/吨，巴西矿中卡粉进口利润环比增23.3元/吨。
研究结论
铁矿石供需格局变化不大，钢厂生产趋稳，矿石终端消耗延续回升，但需求改善空间有限，钢市产业矛盾缓解有限，难以承接持续提产。国内港口矿石到货持续增加，海外矿石供应恢复，供应延续稳中有升。需求边际改善给予矿价支撑，但后续增量空间有限，高供应、高库存局面下基本面表现弱稳，高估值矿价继续承压震荡偏弱运行，关注钢材表现。
