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2026年5月物价数据点评：5月国际油价上行势头放缓，国内CPI和PPI走势分化

2026-06-10 冯琳东方金诚米软绵gogo

核心观点：5月CPI环比由升转降，同比涨幅与上月持平，主要受汽油、手机价格上涨对冲食品、服务价格走弱的影响。核心CPI同比为1.1%，继续处于偏低水平，反映消费市场供强需弱特征。5月PPI环比涨幅明显放缓，但同比涨幅进一步扩大，主要受油价走高传导、AI投资带动芯片价格上涨及季节性需求增加推动。
关键数据：
- CPI：5月同比上涨1.2%，环比下跌0.1%；1-5月累计同比1.0%，2025年累计同比0.0%。核心CPI同比1.1%。
- PPI：5月同比上涨3.9%，环比上涨0.5%；1-5月累计同比1.0%，2025年累计同比下降2.6%。生产资料PPI同比5.2%，生活资料PPI同比-0.8%。
具体分析：
- CPI：汽油价格同比涨幅扩大至23.5%，影响CPI同比上涨约0.66个百分点；食品价格下降1.7%，猪肉价格同比跌幅扩大至16.1%；服务价格同比涨幅放缓至0.8%。核心CPI受供强需弱影响，后期促消费政策空间较大。
- PPI：油价涨势趋缓但仍高位，石油相关行业PPI环比放缓但同比走阔；芯片价格上涨带动计算机、通信及其他电子设备制造业PPI上涨；煤炭开采和洗选业PPI环比上涨3.2%。生产资料PPI同比5.2%，生活资料PPI同比跌幅收窄。
研究结论：
- CPI：6月预计同比1.1%左右，剔除高油价因素后物价水平仍偏低。
- PPI：6月环比预计0.0%附近，同比涨幅小幅加速至4.0%左右，受高油价推升作用减弱及芯片价格上涨等因素影响。