核心观点及策略
- 油脂板块高位回落：主要受地缘局势缓和影响，美伊临时停火两周导致市场情绪降温，带动油脂价格大幅回落。
- MPOB报告影响：3月底马来西亚棕榈油库存为226.7万吨，略高于市场预期；产地进入旺季，4月初马棕油产量环比增加，限制上方价格空间；后期印尼生柴政策有推进预期支撑。
市场数据
- 油脂价格：BMD马棕油主连跌303收于4535林吉特/吨（跌幅6.26%）；棕榈油05合约跌398收于9540元/吨（跌幅4.00%）；豆油05合约跌179收于8515元/吨（跌幅2.06%）；菜油05合约跌244收于9521元/吨（跌幅2.50%）；CBOT豆油主连跌1.9收于67.1美分/磅（跌幅2.75%）；ICE油菜籽活跃合约跌10收于717.1加元/吨（跌幅1.38%）。
- 马来西亚棕榈油数据：3月产量为1376849吨，环比增长7.21%；进口为66801吨，环比减少12.42%；库存为2267260吨，环比减少16.14%；出口为1551264吨，环比增长40.69%。
- 出口数据：ITS显示4月1-10日出口380490吨（环比减少38.9%）；AmSpec显示出口402916吨（环比减少30.7%）；SGS预计3月1-25日出口1080898吨（环比增加50.42%）。
- 印尼生柴政策：印尼能源部发布部长令，计划到2028年所有生物柴油用户转为B50标准，非补贴柴油可能维持在40%。
- 国内库存：截至4月3日当周，全国重点地区三大油脂库存为188.95万吨，较上周减少4.15万吨。
- 成交数据：截至4月10日当周，豆油周度日均成交为7350吨，棕榈油周度日均成交为2317吨。
宏观及基本面分析
- 地缘局势：美伊谈判无果，特朗普称美军将封锁霍尔木兹海峡，油价上涨，局势或反复。
- 美国经济：3月核心CPI低于预期，但能源冲击影响逐步显现。
- 基本面：马棕油3月去库略不及预期；产地进入增产季；印尼B50政策预期支撑。
研究结论
风险因素
行业要闻
- 泰国将从2026年4月7日起禁止出口粗棕榈油一年，确保国内供应。
- UOB机构上调2026年棕榈油价格预期至每吨4500令吉，2027年为4400令吉/吨，基于美国环保署新规提高生物柴油用量。
相关图表
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