申万宏源化妆品周观点3月国货美妆稳中有进毛戈平高基数高增长2026041

国货美妆品牌3月抖音和淘系平台GMV稳中有进。其中，毛戈平合计取得超4亿GMV，增速110%，成为38大促最大赢家之一；林清轩3月取得合计2.4亿GMV，实现三位数增长；若羽臣旗下品牌合计、谷雨等品牌也取得三位数增长，奠定26Q1业绩开门红。

本周业绩回顾：

1. 福瑞达（600223）25年业绩：颐莲、珂谧品牌放量，瑷尔博士调整焕新。25年营收36.51亿元，同比-8.33%；归母净利润1.88亿元，同比-22.90%。25Q4营收10.54亿元，同比-10.67%；归母净利润0.46亿元，同比-36.42%。
2. 丸美生物（603983）25年业绩：主品牌增长稳健，期待后续盈利改善。25年营收34.59亿元，同增16.48%；归母净利润2.47亿元，同降27.63%。25Q4营收10.09亿元，同降0.84%；归母净利润0.03亿元，同降96.75%。若羽臣收购美国百年护肤品牌奥伦纳素100%股权，交易对价为4382.21万美元（约2.99亿元人民币）。

化妆品推荐：

1. 核心推荐：毛戈平、上美股份、珀莱雅、上海家化；
2. 期待业绩增速边际改善的：丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物；
3. 电商代运营+个护自有品牌推荐：若羽臣、水羊股份、青木科技、壹网壹创。