零售周观点：24H1化妆品市场规模同比+2.38%，继续看好头部国货美妆集中度提升

美妆：24H1化妆品市场规模同比+2.38%，国货美妆增速强劲，市场集中度提高马太效应凸显。根据青眼情报数据，2024年上半年中国化妆品市场规模达4792.5亿元，同比+2.38%。1）分渠道看，线上/线下渠道销售额分别为2411.1/2381.4亿元，同比增长4.02%/0.77%，占比50.31%/49.69%。 线上渠道中，淘系（淘宝+天猫）仍为销售额最大的平台，24H1销售额为1109.45亿元，占全渠道市场份额的23.1%，较23年全年增长0.5pcts；2）市场格局看，美妆行业市场集中度进一步提高，马太效应凸显。青眼数据显示，2024上半年线上渠道美妆类目TOP20品牌总GMV为573.95亿元/yoy+46.7%，GMV占比同比+1.8pct；TOP100后的品牌总GMV为1104.62亿元/yoy-16.1%，GMV占比同比-2.8pct。3）分品牌看，青眼数据显示，24H1线上美妆GMV TOP20品牌中国产品牌GMV同比增速为80.3%，外资品牌GMV同比增速为35%，国产品牌增速远超外资品牌。GMV TOP20品牌中国产品牌占30%，其中上市公司品牌含有珀莱雅（GMV同比+87.0%）、韩束（GMV同比+222.8%）、薇诺娜（GMV同比+25.4%），其余上榜国货品牌有自然堂（GMV同比+67.3%）、谷雨（GMV同比+56.3%）、欧诗漫（GMV同比+27.8%）。 润本股份：24H1业绩高增，预计归母净利润同比增46.48%~54.85%。 24H1， 公司预计实现归母净利润1.75~1.85亿元 ， 同比增长46.48%~54.85%；预计实现扣非归母净利润1.70~1.80亿元，同比增长43.86%~52.30%。24Q2，公司预计实现归母净利润1.40~1.50亿元，同比增长41.88%~52.04%；预计实现扣非归母净利润1.39~1.49亿元。 投资建议：①美妆板块，推荐珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、青松股份。②零售板块，推荐小商品城、乐歌股份、华凯易佰、赛维时代、重庆百货；推荐明月镜片、博士眼镜，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐周大生、老凤祥、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2024.7.8-2024.7.12） 1.1美妆：24H1化妆品市场规模同比+2.38%，国货美妆增速强劲，市场集中度提高马太效应凸显 24年上半年中国化妆品销售额同比增长2.38%，淘系平台持续领跑线上渠道。根据青眼情报数据，2024年上半年中国化妆品市场规模达4792.5亿元，同比+2.38%，其中国货美妆销售额占比为56.7%。分渠道看，线上渠道销售额为2411.1亿元，同比增长4.02%，占比50.31%；线下渠道销售额为2381.4亿元，同比增长0.77%，占比49.69%。线上渠道中，淘系（淘宝+天猫）仍为销售额最大的平台，24H1销售额为1109.45亿元，占全渠道市场份额的23.1%，较23年全年增长0.5pcts，高于第二名5pcts；抖音/京东/快手平台销售额分别为872.1/239.55/85.01/105亿元，占比分别为18.2%/5.0%/1.8%/2.2%。 表1：2024年上半年各平台销售额（亿元）及其占全渠道市场份额的比例平台销售额（亿元） 24H1美妆销售额TOP100品牌的GMV占比提高，销售额增速领先，市场集中度进一步提高，马太效应凸显。根据青眼情报，以四大主流线上渠道淘系、抖音、快手、京东合并数据看，2024上半年，线上渠道美妆类目（护肤、彩妆香水、身体护理&清洁、洗发护发）TOP20品牌总GMV为573.95亿元/yoy+46.7%，GMV占比为24.2%/yoy+1.8pct；TOP21-TOP100品牌总GMV为697.51亿元/yoy+35.1%，GMV占比为29.4%/yoy+1.0pct；TOP100后的品牌总GMV为1104.62亿元/yoy-16.1%，GMV占比为46.5%/yoy-2.8pct，美妆行业市场份额进一步向头部品牌集中。 表2：2024上半年线上渠道不同排名美妆品牌销售情况排名TOP20 24H1线上美妆GMV TOP20品牌中，国货品牌增速远超外资品牌。根据青眼情报数据，2024年上半年线上渠道TOP20品牌GMV达573.95亿元，同比+46.7%，其中国产品牌GMV同比增速为80.3%，外资品牌GMV同比增速为35%，国产品牌增速远超外资品牌。24H1线上美妆GMV TOP20品牌中，欧莱雅和珀莱雅GMV超50亿元，分别为63.5/56.2亿元；GMV超过40亿元的美妆品牌分别为兰蔻、雅诗兰黛、韩束，分别为49.3/44.8/43.2亿元；海蓝之谜位居第六，GMV为28.8亿元，GMV比第五名韩束低14.4亿元，TOP5品牌“断层式领先”。国际品牌中，后、娇韵诗、肌肤之钥等品牌表现亮眼，24H1线上GMV分别同比+70.5%/+60.4%/+58.9%。 分品牌看，GMVTOP20品牌中国产品牌占6席，其中上市公司品牌有珀莱雅、韩束、薇诺娜。根据青眼情报数据，2024上半年线上渠道GMV TOP20中国产品牌包含珀莱雅、韩束、自然堂、谷雨、薇诺娜、欧诗漫，其中1）珀莱雅：GMV和增速均位居第二，GMV为56.2亿元，同比+87.0%；2）韩束：位居第5，实现GMV43.2亿元，同比+222.8%，增速为线上渠道头部美妆品牌第一；3）其他：自然堂/谷雨/薇诺娜/欧诗漫分别位居第12/13/14/17，GMV分别同比+67.3%/+56.4%/+25.4%/+27.8%。 表3：2024上半年线上渠道GMV TOP20美妆品牌 1.2润本股份：24H1业绩高增，驱蚊及婴童护理细分龙头加速崛起 事件：润本股份发布2024年半年度业绩预增公告。24H1，公司预计实现归母净利润1.75~1.85亿元，同比增长46.48%~54.85%；预计实现扣非归母净利润1.70~1.80亿元，同比增长43.86%~52.30%。24Q2，公司预计实现归母净利润1.40~1.50亿元，同比增长41.88%~52.04%；预计实现扣非归母净利润1.39~1.49亿元。 产品矩阵丰富+渠道拓展驱动业务增长，规模效应带动盈利能力提升。公司2024年上半年利润变动主要系：1）随着公司品牌知名度进一步提升，公司持续加大研发投入，进一步丰富产品矩阵。2）公司积极拓展线上和线下渠道，线上直销平台抖音及非平台经销渠道均实现较快增长。3）公司不断强化运营管理，持续提高运营管理效率，控本增效取得明显成效，规模效应显著，推动公司净利润实现较大幅度的提升。3）公司预计24H1非经常性损益金额同比增加368.62%至451.21万元，主要包括政府补助、投资收益、资产处置损益等。 24H1线上渠道高增，品牌天猫+抖音合计销售额同比+32%。根据久谦数据，24年1-6月 ， 润本品牌在天猫+抖音双渠道合计实现销售额5.85亿元/yoy+31.94%，其中天猫渠道销售额3.86亿元/yoy+18.72%，抖音渠道销售额2.00亿元/yoy+68.06%，品牌在两大主流电商平台均展现较好销售表现。 发力婴童护理，扩充防晒产品矩阵，业绩高增确定性强。23年来，公司重点发力婴童护理赛道，布局婴童防晒对原有产品进行补充；23年12月，公司取得两项防晒特证（国妆特字20230211、国妆特字20235264），对应产品名为“润本水感防晒乳”（SPF33、PA+++）、“润本儿童防晒乳”（SPF20、PA++），分别定位12岁及以上儿童和成人、3岁及以上儿童和成人，定价39.9元，目前均已上市；根据久谦数据，24年1-5月，润本防晒产品在天猫和抖音合计实现销售额54.92万元，同比+15.48%，润本防晒产品的市场认可度稳步提升。此外，公司还储备有一项防晒特证“润本物理防晒乳”（国妆特字20242991，SPF25、PA++，适用于3-12周岁儿童），考虑防晒市场准入壁垒较高，公司婴童防晒特证的接连落地有望为品牌持续贡献收入增量，加速品牌成长。 风险提示：电商平台销售相对集中；新品研发不及预期。 2本周市场回顾（2024.7.8-2024.7.12） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证指数上涨0.72%，商业贸易上涨0.25%，纺织服装下跌1.50%，美容护理上涨3.15% 本周各主要指数：上证指数板块上涨0.72%，深证成指板块上涨1.82%，创业板指板块上涨1.69%，沪深300板块上涨1.20%，商业贸易板块上涨0.25%，纺织服装板块下跌1.50%，美容护理板块上涨3.15%，恒生指数板块上涨2.77%。 表4：重点板块本周涨跌幅一览（2024.7.8-2024.7.12） 本周31个申万一级行业：商贸零售板块(0.25%）和美容护理板块（3.15%）在31个申万一级行业中分别排名第17位和第3位。本周涨幅最大的板块是电子（6.12%），跌幅最大的板块为煤炭（-7.49%）。 图1：商贸零售板块和美容护理周涨跌幅分别排名第17位和第3位（2024.7.8-2024.7.12） 本周商贸零售各细分板块：商业物业经营板块上涨0.84%，专业连锁板块上涨0.36%，电商服务板块上涨0.28%，贸易板块上涨0.02%，百货板块下跌0.23%，超市板块下跌1.70%，跨境电商板块下跌2.56%，多业态零售板块下降2.65%。 图2：商业物业经营板块上涨0.84%，多业态零售板块下跌2.65%（2024.7.8-2024.7.12） 本周美容护理各细分板块：化妆品板块上涨3.45%，个护用品板块上涨1.29%，医疗美容板块上涨0.33%。 图3：化妆品板块上涨3.45%，医疗美容板块上涨0.33%（2024.7.8-2024.7.12） 2.1.2本周个股涨幅龙虎榜：南纺股份上涨10.61%，珀莱雅上涨6.47% 商业贸易涨幅前五：南纺股份（10.61%）、苏美达（8.88%）、德必集团（7.77%）、吉峰科技（5.83%）、王府井（4.23%）； 商业贸易跌幅前五：江苏舜天（-18.33%）、东方银星（-14.34%）、重庆百货（-12.53%）、莱绅通灵（-7.2%）、ST华鼎（-6.93%）。 表5：本周商业贸易板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2024.7.12） 医美美妆涨幅前五：珀莱雅（6.47%）、青岛金王（6.15%）、爱美客（5.34%）、锦盛新材（4.57%）、贝泰妮（4.22%）； 医美美妆跌幅前四：奥园美谷（-9.13%）、水羊股份（-5.67%）、丸美股份（-0.74%）、拉芳家化（0%）。 表6：本周医美美妆板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2024.7.12） 2.2资金动向 商业贸易净买入前五：苏美达（0.39亿元）、小商品城（0.24亿元）、安孚科技（0.22亿元）、创新新材（0.19亿元）、华联股份（0.18亿元）； 商业贸易净卖出前五：海印股份（-1.4亿元）、南化股份（-1.19亿元）、重庆百货（-1.1亿元）、永辉超市（-0.94亿元）、华鼎股份（-0.58亿元）。 表7：商业贸易板块A股个股资金净流入龙虎榜（2024.7.8-2024.7.12） 医美美妆净买入前五：华熙生物（0.24亿元）、上海家化（0.09亿元）、华业香料（0.02亿元）、力合科创（0.01亿元）、拉芳家化（0.01亿元）； 医美美妆净卖出前五：青岛金王（-0.73亿元）、科思股份（