周观点 预计26Q2业绩稳健 珀莱雅 毛戈平高基数高增长20260712

26Q2业绩前瞻

• 珀莱雅：618大促天猫+抖音双平台告捷，高单价蕴白系列大促顺利放量，洗护品牌Off&Realx防脱与蓬松类产品畅销。
• 毛戈平：底妆持续强势，气垫霜、粉底液及妆前皮肤衣等畅销618，护肤类鱼子面膜及经典“黑霜”合作李佳琦，抖音渠道彩妆品类持续霸榜。
• 若羽臣：收购国际高端品牌奥伦纳素完善品牌矩阵，美容保健品斐萃表现持续超预期，预计助力公司H1营收端高速增长，抖音渠道斐萃H1的GMV放量顺利，品类持续破圈。
• 上海家化：三大品牌淘系+抖音双渠道H1表现亮眼，预计六神大单品驱蚊蛋、佰草集新品仙草油、玉泽干敏霜及油敏霜等助力营收高增。
• 青松股份：面膜业务为公司核心增长支柱，护肤业务聚焦功效护肤、油养肤、防晒、次抛精华等高景气赛道，打造第二增长曲线。

2026上半年视频号美妆护肤市场竞争格局

• 总GMV：60.37亿元，面部护肤占71.4%达43.1亿元，赛道国货占据绝对主导，外资品牌边缘化。
• TOP7品牌：谷雨2.82亿元蝉联榜首，郑明明1.82亿元居第二，TOP7品牌GMV均破亿。
• 郑明明：靠多账号自播矩阵、熟人式直播稳定转化。
• 韩束：布局50+账号，单直播间主打单一品类提升转化。
• 品牌类型：抖音迁移新锐、视频号原生品牌、传统国货头部加速布局。
• 赛道竞争：门槛更低，榜单席位波动大，仍有突围机会。
• 彩妆香水GMV：8.89亿元，DPDP、完美日记交替登顶，长期拉锯，均采用长时间自播。

知原药业递表港交所

• 业务：皮肤科药品与功效护肤，自有功效护肤品牌质润。
• 营收：2023-2025年连续增长至13.24亿元，皮肤科药品占总收入87.7%，毛利率超70%。
• 产品：丽芙甲硝唑凝胶、质润壬二酸、二硫化硒洗发水线上热销。
• 融资：2025年末完成近3亿元Pre-IPO融资，欧莱雅参与的凯辉基金跟投，系欧莱雅首投国内药企。

烟花化妆品推荐

• 核心推荐：珀莱雅、毛戈平、上美股份、林清轩、上海家化。
• 期待业绩增速边际改善的：润本股份、巨子生物、贝泰妮、丸美生物、华熙生物。
• 电商代运营+个护自有品牌推荐：若羽臣、水羊股份、青木科技、壹网壹创。